20240320-财信证券-美容护理行业月度点评_品牌推陈出新加速_叠加春季出游场景催化_市场回暖可期_11页_929kb

美容护理行业研究报告总结

核心观点

• 2024年3月，美容护理板块表现活跃，申万指数上涨835%，化妆品子行业表现最佳，涨幅1748%。
• 化妆品类社零同比增速放缓，但春游场景和品牌新品催化市场回暖，建议关注珀莱雅和贝泰妮。
• 医美板块业绩增长确定性强，估值处于低位，重组胶原蛋白和再生材料等赛道创新持续推进，推荐爱美客。
• 核心风险包括经济下行、消费复苏不及预期、行业竞争加剧以及电商平台流量成本上升。

市场表现

• 行情回顾：申万美容护理指数涨幅835%，在申万一级行业排名第19位；个护用品上涨1137%，化妆品上涨1748%，医疗美容上涨615%。
• 估值：截至3月15日，板块PE为32.51倍，高于沪深300（19.64倍）和全部A股（30.21倍），估值相对较高。
• 个股表现：本月33只个股中31只上涨，珀莱雅、贝泰妮、爱美客表现积极。

化妆品行业分析

• 短期动态：1-2月化妆品社零同比增速放缓，各渠道、品类环比下滑。但春季出游和品牌新品（如珀莱雅、贝泰妮、华熙生物）催化市场回升。
• 风险：消费复苏不及预期、行业竞争加剧。

医美行业分析

• 短期动态：板块估值相对低位，业绩确定性高，三类医疗器械获批推进行业升级，轻医美和国产替代逻辑持续强化。
• 推荐标的：爱美客，关注其上游壁垒和业绩增长潜力。
• 风险：政策波动、渗透率提升不及预期。

风险提示

• 经济下行风险、消费复苏不及预期、电商平台流量成本上升。
• 行业竞争加剧及产品安全风险等。

投资建议

• 化妆品：优先关注以高性价比和品类优势取胜的国货品牌（珀莱雅、贝泰妮）。
• 医美：重点布局爱美客等具备强壁垒和增长预期的上游龙头。
• 行业评级：维持同步大市评级。