20220607-国信证券-消费电子6月投资策略_3Q22拐点明确_5月Steam_VR月活用户占比创新高_23页_4mb

消费电子6月投资策略总结

核心内容

2022年5月，消费电子板块上涨10.82%，跑赢电子行业1.87个百分点，整体PE(TTM)为29.65x，处于2016年以来的12.9%分位。分析师认为，3Q22消费电子产业链迎来基本面拐点，重点推荐苹果、荣耀、VR/AR及折叠屏等创新领域。

主要观点

• 3Q22拐点明确：在传统3C备货旺季及疫情后追单需求的推动下，消费电子产业链将出现基本面改善。
• 苹果产业链：具备全球生产布局和管理能力，推荐歌尔股份、闻泰科技、东山精密、鹏鼎控股、立讯精密、易德龙、传音控股、视源股份等。
• 荣耀产业链：受益于华为高端机用户转换周期，荣耀销量大幅增长，成为重点推荐标的。
• VR/AR产业链：Steam VR月活用户占比提升至3.24%，Meta和Pico表现突出，预计2022年全球VR出货量将同比增长55.5%至1600万部。
• 折叠屏市场：1Q22全球折叠屏手机出货量同比增长571%，三星仍为市场龙头，Pico表现亮眼。

关键信息

智能手机市场

• 全球出货量：2022年4月全球智能手机出货量9350万部，同比下降11.63%。
• 市场份额：三星以27.3%的市场份额位居全球第一，苹果以13.9%的市场份额位列第二。
• 国内表现：4月中国市场手机出货量1807.9万部，同比下降34.2%，其中荣耀销量同比大幅增长127.7%，成为亮点。

VR/AR市场

• Steam月活用户：5月Steam平台VR头显用户占比3.24%，环比提升1.35pct，创历史新高。
• Meta主导：Meta旗下Oculus品牌市场份额达66.39%，其中Quest2占比47.99%，同比增长18.66%。
• Pico增长：Pico市场份额0.67%，同比增长0.57%，预计2022年出货量180万部。
• 市场预测：预计2022年全球VR出货量同比增长55.5%至1600万部，2024年有望达到5000万部。

智能穿戴市场

• TWS耳机：1Q22全球TWS耳机出货量6821万部，同比增长16.6%。
• AppleWatch：1Q22出货量924万部，同比增长21.1%，市场份额达52.7%。
• 智能手环：1Q22全球智能手环出货量同比下降37.1%，小米市场份额25.5%。

PCB市场

• 4月景气度：台股PCB、PC板块景气度边际下滑，LED、面板、被动元件厂商营收均同比下降。
• 原材料价格：4月无衬背精炼铜箔出口均价13.14美元/千克，同比增长6.0%；5月环氧树脂价格22150.00元/吨，同比下降27.3%。
• 电子玻纤布：4月价格3.2-3.5元/米，5月回升至3.7-3.8元/米。

重点推荐组合

1. 苹果产业链：歌尔股份、闻泰科技、东山精密、鹏鼎控股、立讯精密、易德龙、传音控股、视源股份。
2. 折叠屏：精研科技、长信科技。
3. 荣耀：光弘科技、闻泰科技。
4. VR/AR：歌尔股份、蓝特光学。

风险提示

• 疫情反复可能影响下游需求。
• 产业发展可能不及预期。
• 行业竞争加剧。

重点公司盈利预测及投资评级

行业数据

智能手机

• 全球出货量：4月全球智能手机出货量9350万部，同比下降11.63%。
• 国内出货量：4月中国市场手机出货量1807.9万部，同比下降34.2%。
• 品牌表现：荣耀销量同比大幅增长127.7%，市场份额达12.1%。

VR/AR

• Steam月活用户：5月Steam VR月活用户占比3.24%，环比提升1.35pct。
• 市场预测：预计2022年全球VR出货量同比增长55.5%至1600万部，其中Meta出货量1250万部，Pico出货量180万部。

智能穿戴

• TWS耳机：1Q22全球TWS耳机出货量6821万部，同比增长16.6%。
• AppleWatch：1Q22出货量924万部，同比增长21.1%。
• 智能手环：1Q22全球智能手环出货量同比下降37.1%。

PCB

• 4月景气度：北美PCB BB值为1.03，环比小幅下滑。
• 原材料价格：铜箔价格维持高位，环氧树脂价格同比下降。

投资策略

• 关注苹果、荣耀、VR/AR及折叠屏创新：这些领域在3Q22将迎来基本面拐点，具有较强增长潜力。
• 重点推荐标的：歌尔股份、闻泰科技、东山精密、鹏鼎控股、立讯精密、精研科技、长信科技、光弘科技、传音控股、视源股份等。
• 风险提示：需关注疫情反复、产业发展不及预期及行业竞争加剧等风险。