20171107-天风证券-平安银行-000001.SZ-Fintech引领零售转型_互联网思维的新银行_4页_599kb

平安银行（000001）总结

核心内容概述

平安银行正通过Fintech技术推动零售业务的智能化转型，目标成为具有互联网思维的新银行。其零售转型战略执行坚定，依托集团资源与科技能力，信用卡、汽车金融和新一贷等零售业务发展迅速，资产质量持续向好，未来增长潜力巨大。

主要观点

• Fintech引领零售转型：平安银行以客户为中心，采用互联网思维，借助科技力量实现零售业务的智能化升级，逐步迈向3.0阶段。
• 零售业务发展迅猛：通过信用卡、汽车金融和新一贷三箭齐发，平安银行在零售业务领域取得显著增长，信用卡业务有望赶超招行，汽车金融业务为行业冠军。
• 强大的科技团队支持：零售条线由曾任职于Ebay的蔡新发领导，拥有一支实力强大的科技专业人才团队，为业务转型提供坚实保障。
• 风控体系先进：平安银行利用人脸识别、大数据和AI等技术，构建了市场领先的风控体系，有效控制不良贷款风险，保障资产质量。
• 资产质量持续改善：截至9月末，零售不良贷款率降至0.68%，前三季度新增不良贷款42亿元，较去年同期减少8亿元，资产质量向好。
• 投资建议：分析师维持买入评级，上调目标价至15.34元/股，对应6个月内1.3倍17PB估值，股价存在30%上行空间。
• 估值提升空间大：平安银行具备大量金融数据资源，未来增长潜力显著，估值有望提升。

关键信息

业务发展

• 信用卡贷款余额：截至9月末，达2524亿元，较年初增长39%。
• 新一贷贷款余额：截至9月末，达1139亿元，较年初增长47%。
• 汽车金融贷款余额：截至9月末，达1163亿元，较年初增长22%。

风控与资产质量

• 不良贷款率：9月零售不良贷款率降至0.68%。
• 新增不良贷款：前三季度新增不良贷款42亿元，同比少增8亿元。
• 拨备覆盖率：截至9月末，达160.50%。

财务预测

• 净利润：2017年预计232亿元，2019年预计290亿元。
• 每股收益：2017年预计1.35元，2019年预计1.69元。
• 营业收入：2017年预计1053亿元，2019年预计1200亿元。
• 目标价：15.34元/股，对应6个月内1.3倍17PB估值。

财务指标

• 市盈率（P/E）：2017年预计8.4，2019年预计6.7。
• 市净率（P/B）：2017年预计1.0，2019年预计0.8。
• 净息差（NIM）：2017年预计2.60%，2019年预计2.50%。
• 计息负债成本率：2017年预计2.22%，2019年预计2.14%。

资产负债结构

• 总资产：2017年预计33245亿元，2019年预计48824亿元。
• 总负债：2017年预计31020亿元，2019年预计46063亿元。
• 股东权益：2017年预计2225亿元，2019年预计2761亿元。
• 资产负债率：2017年预计93.31%，2019年预计94.34%。

资本状况

• 资本充足率：2017年预计11.00%，2019年预计10.99%。
• 核心资本充足率：2017年预计8.22%，2019年预计8.65%。

投资评级

• 6个月投资评级：买入（维持评级）。
• 目标价格：15.34元/股，当前价格为11.28元，存在30%上行空间。

风险提示

• 存款情况低于预期：若存款增长不及预期，可能导致负债成本上升，影响盈利能力。

总结

平安银行凭借强大的Fintech实力和坚定的零售转型战略，正在快速推进其零售业务的智能化发展。信用卡、汽车金融和新一贷等业务增长迅猛，展现出良好的市场前景。同时，依托先进的风控体系，资产质量持续改善，为未来业务扩张提供了保障。分析师看好其未来发展潜力，维持买入评级，并上调目标价至15.34元/股，认为其估值提升空间巨大。然而，需关注存款增长不及预期可能带来的负债成本上升风险。