深度报告-20230312-德邦证券-免热铝合金行业深度系列报告一_多壁垒并举_构筑一体化压铸基石_29页_3mb

铝行业分析总结

核心内容

本报告主要分析免热铝合金在一体化压铸技术中的应用及其市场前景。随着汽车轻量化趋势的加快，免热铝合金作为一体化压铸的最佳材料，具有显著的性能与成本优势。免热合金无需热处理即可获得所需的力学性能，同时能降低制造成本，提高良品率，并实现节能减排。

主要观点

• 汽车轻量化趋势明确：双碳政策推动下，汽车轻量化成为主流趋势，预计到2035年，我国单车用铝量将超过350kg。
• 一体化压铸趋势显著：特斯拉引领一体化压铸变革，该技术具备成本低、效率高、轻量化等优势，成为未来汽车制造的重要方向。
• 免热合金是理想材料：免热合金能够满足一体化压铸对尺寸精度与成本控制的要求，同时具备高强韧性、良好的铸造性能和较高的元素容忍度。
• 行业竞争壁垒高：免热合金行业存在成分设计、工艺控制、专利壁垒、客户认证等多重壁垒，先发优势明显。
• 市场前景广阔：预计到2025年，国内免热合金一体化压铸结构件市场规模将达280亿元，年复合增长率超过200%。

关键信息

技术特点

• 免热合金优势：无需热处理即可获得所需的合金组织和力学性能，降低制造成本，提高良品率。
• 合金元素控制：合金的主要成分、微量元素配比、净化处理、温度控制等对性能影响显著。
• 材料性能要求：需在铸态下具有高强韧性、良好的流动性、高连接包容性、高元素容忍度、需要高效变质剂。

行业格局

• 国内研发进展：立中集团、永茂泰、广东鸿图等公司已实现免热合金的自主研发。
• 国外经验借鉴：美国铝业、德国莱茵菲尔德、麦格纳等公司是免热合金开发的领先者。
• 专利壁垒：专利对合金配方进行锁定，是下游客户合作的前置条件，新进入者面临较大挑战。

市场空间

• 市场规模预测：预计2025年国内免热合金一体化压铸结构件市场规模将达280亿元。
• 行业增长潜力：随着新能源汽车渗透率的提升，免热合金市场将持续增长，未来具备长坡厚雪的发展前景。

投资建议

• 关注企业：建议关注具备技术、专利、客户资源等先发优势的行业玩家，如立中集团、永茂泰、广东鸿图。
• 投资评级：永茂泰当前投资评级为“买入”，立中集团与广东鸿图为“未覆盖”状态。

风险提示

• 汽车产销不及预期：受疫情或其他因素影响，可能导致汽车销量和产量低于预期。
• 新能源汽车渗透率不足：若新能源汽车渗透率低于预期，将影响行业需求增速。
• 一体化压铸产业化进程滞后：若一体化压铸技术发展不及预期，将影响免热合金市场增长。

相关标的

行业趋势与前景

• 技术迭代需求高：随着一体化压铸技术的扩展，材料体系需要不断优化，以满足不同应用场景的性能需求。
• 客户粘性强：主机厂对免热合金材料的认证流程复杂，客户资源成为关键壁垒，先发企业更易获得市场主导地位。
• 产业链协同：免热合金在一体化压铸产业链中起到“穿针引线”的作用，是连接材料与工艺、模具与整车的关键环节。

总结

免热铝合金作为一体化压铸的重要组成部分，具备显著的技术与市场优势。随着新能源汽车的发展，其市场需求将持续增长，具备长坡厚雪的发展前景。国内企业已实现自主研发，并在技术、专利和客户资源等方面形成先发优势，未来有望在一体化压铸市场中占据主导地位。