20221010-德邦证券-永茂泰-605208.SH-永茂泰_公司取得上交与爱尔思免热合金材料专利授权_加速布局一体化压铸蓝海_3页_641kb

报告摘要

永茂泰（605208.SH）投资分析总结

核心内容概述

永茂泰是一家专注于有色金属/工业金属领域的公司，近期与凤阳爱尔思轻合金精密成型有限公司达成合作，取得其非热处理自强化铝硅合金（JDA系列）的专利授权，加速布局一体化压铸行业材料端。分析师倪正洋对该股维持“增持”评级，认为公司具备长期发展潜力，尤其在一体化压铸行业高景气的背景下。

主要观点

合作事件：公司与爱尔思签订合作协议，共同开发和推广高性能非热铝合金材料，合作期限为2022年9月13日至2024年9月12日。
合作模式：爱尔思负责接单并优先将订单交给永茂泰生产，永茂泰需向爱尔思反馈客户信息并获得授权后方可销售，双方不进行市场和价格竞争。
结算机制：双方对销售价格中的浮动部分按生产成本、利润、技术支持成本及专利费等比例进行结算。
材料性能：JDA系列材料通过混合稀土与Mn元素，对Si及Cu进行细化，具有高耐热性、高延伸率及优秀变形能力，适用于大型一体化车身结构件。
投资建议：分析师认为，该合作有助于永茂泰抢占一体化压铸材料市场先机，获取先发优势，维持“增持”评级。

关键信息

股票基本信息

当前价格：15.98元
总股本：253.80百万股
流通A股：129.63百万股
52周股价区间：10.64 - 24.60元
总市值：4,055.72百万元
每股净资产：7.98元

财务数据与预测

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	3,290	3,743	5,187	7,219
净利润（百万元）	227	229	329	479
全面摊薄EPS（元）	0.90	0.90	1.30	1.89
毛利率（%）	13.1%	14.3%	13.4%	13.3%
净利润率（%）	6.9%	6.1%	6.3%	6.6%
净资产收益率（%）	11.3%	10.4%	13.2%	16.4%
EBIT增长率（%）	31.1%	22.8%	46.9%	39.2%
净利润增长率（%）	31.2%	0.6%	43.9%	45.6%
股息率（%）	0.9%	1.0%	1.2%	1.2%

财务指标分析

指标	2021	2022E	2023E	2024E
资产负债率（%）	31.2%	35.7%	41.6%	43.5%
流动比率	1.9	1.5	1.3	1.4
速动比率	1.1	1.0	1.0	1.0
现金比率	0.2	0.3	0.2	0.3
总资产周转率	1.1	1.1	1.2	1.4
固定资产周转率	3.6	3.5	4.2	4.6

估值指标（基于2022年10月10日收盘价）

指标	2021	2022E	2023E	2024E
P/E	16.32	17.74	12.33	8.47
P/B	1.97	1.84	1.63	1.39
P/S	0.91	1.08	0.78	0.56
EV/EBITDA	10.16	8.42	7.92	5.36

风险提示

市场竞争加剧
疫情反复影响业务
大宗商品价格波动

分析师简介

倪正洋：德邦证券研究所大制造组组长，机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士，上海交通大学材料学硕士。
荣誉与成就：2020年获得iFinD机械行业最具人气分析师，所在团队曾获机械行业2019年新财富第三名，2017年新财富第二名，2017年金牛奖第二名，2016年新财富第四名。

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上
- 增持：相对强于市场表现5%~20%
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持：相对弱于市场表现5%以下
行业投资评级：
- 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数10%以上
- 中性：预期行业整体回报介于-10%与10%之间
- 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数10%以下

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，分析师不保证其准确性或完整性。在法律许可范围内，德邦证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券并进行交易，也可能为这些公司提供服务。未经授权，不得复制、分发或引用本报告内容。

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