A股策略：减仓已得验证，节后维持低仓-20190927-中原证券-10页_1mb

A股策略研究报告总结

核心内容

本报告由中原证券分析师杨震宇撰写，发布于2019年9月27日，主要分析了9月份A股市场表现及对节后市场的展望。报告指出，9月A股呈现先涨后跌的走势，市场风格由消费股转向科技股，同时指出节后市场存在一定的复苏预期。

主要观点

• 9月市场回顾：
  A股在9月先涨后跌，沪指下半月几乎回吐上半月涨幅，市场整体处于震荡状态。科技股表现优于消费股，但节前资金对后市仍较为谨慎。

  • 行业表现：TMT（科技、媒体、通信）板块涨幅居前，而农林牧渔、国防军工等板块跌幅较大。
  • 资金流动：9月北向资金净流入652亿元，环比大幅改善，外资持续布局A股。融资余额上涨389亿元，但整体量能有所收缩。
  • 市场情绪：日均换手率、波动率指数等情绪指标显示市场情绪偏谨慎，资金情绪趋于保守。

• 节后市场展望：
  节后市场有望出现惯性上涨，但需警惕风险反复释放。10月份沪指有望回升至3000点，但外部不确定性因素较多，国内经济增速或低于预期，需谨慎对待。

  • 流动性与政策：全球央行释放流动性利好，国内货币政策保持宽松，叠加社保基金等长期资金入场，市场具备一定支撑。
  • 历史规律：从2008年至2018年数据看，10月份A股市场平均表现优于9月份，节后上涨概率较高。

• 节前惯性下跌，节后惯性上涨：
  历史数据显示，节前下跌概率较高，节后上涨概率显著提升，市场对节后行情抱有一定期待。

关键信息

1. 9月A股市场表现

• 指数表现：
  上证综指上涨1.59%，沪深300上涨1.40%，上证50上涨1.99%，中证500下跌3.82%，创业板指下跌3.37%。
• 板块轮动：
  市场风格向科技股切换，消费股与科技股估值偏高，资金追涨意愿下降。
• 量能变化：
  9月量能冲高回落，曾达8000亿元，后回落至4000-5000亿元。北向资金净流入652亿元，外资持续布局A股。

2. 财政部划转股份至社保基金

• 划转规模：
  工商银行和农业银行各划转10%股权，总价值超过1151亿元。
• 市场影响：
  有助于社保基金扩大权益资产规模，提升大市值股票比例，稳定长期投资预期。
• 行业布局：
  社保基金将增加对金融与消费板块的布局，尤其是银行股，持股市值将大幅上升，有助于稳定A股核心资产表现预期。

3. 节后策略建议

• 仓位建议：
  建议维持3成仓位，以应对短期震荡。
• 短线推荐板块：
  科技股、金融和二线消费蓝筹。
• 中长线推荐板块：
  金融、消费蓝筹和优质成长股。

风险提示

• 经济政策风险：经济政策和数据低于预期。
• 流动性风险：流动性超预期收紧。
• 外部风险：中美谈判出现波折，海外不确定性因素较多。

结论

9月A股市场在流动性宽松和估值驱动下，呈现先涨后跌的格局，科技股成为市场主线。节前调整反映了资金对后市的谨慎态度，但节后市场存在一定的复苏预期。财政部向社保基金划转股份有助于稳定市场情绪，为节后行情提供支撑。建议投资者保持低仓，关注消费和科技板块的标杆股表现，同时警惕国内经济下行压力和外部不确定性因素。