深度报告-20250721-华源证券-昂利康-002940.SZ-主业有望企稳回升_抗肿瘤创新药减毒增效_平台或已得到验证_34页_3mb

昂利康（002940.SZ）报告总结

报告首次对昂利康进行覆盖，投资评级为“买入”，核心逻辑基于公司主业有望企稳回升，以及抗肿瘤创新药ALK-N001平台验证良好。

昂利康成立于2001年，主营化学原料药、化学制剂、药用辅料及特色中间体，2018年上市。公司收入近年受制剂业务（尤其是左益国采影响）下滑，2024年收入15.4亿，同比-5%。盈利预测显示，2025-2027年归母净利润预期分别为1.32亿、1.70亿、2.16亿元，同比增长64%、29%、27%，当前股价PE从69倍降至42倍。

关键业务领域包括原料药（口服头孢、alpha酮酸，市场份额高，海外扩张中）、制剂（新品推广如复方α酮酸片、诺欣妥，左益影响逐步出清）、特色中间体（植物甾醇业务净利率高达40%，未来增长潜力大）、动保（宠物药，异氟烷销量目标倍增）。创新药方面，ALK-N001基于TMEA平台设计，减毒增效，临床进展顺利，平台验证通过3期莱古比星试验，展现高效低毒优势。

主要风险包括药品研发不确定性、政策变化（如集采和监管限制）、市场竞争加剧。总体推荐买入，基于公司业绩触底反弹预期和创新药管线潜力。

盈利预测关键点：2025年收入18.10亿，增长17.7%；净利润132亿，增长64.2%。
风险提示涵盖研发、政策、市场不确定性。