20210316-西部证券-欣旺达-300207.SZ-2020年报点评_业绩符合预期_21年动力业务有望放量_8页_374kb

报告摘要

欣旺达（300207.SZ）2020年实现营业收入296.92亿元，同比增长17.64%；归母净利润8.02亿元，同比增长6.79%。2020年第四季度营收92.29亿元，同比增长23.03%；归母净利润3.30亿元，同比增长32.48%。整体业绩符合预期。

盈利能力小幅下滑：2020年公司毛利率为14.86%，同比下降0.49个百分点。其中，手机数码类毛利率提升1.18个百分点，而智能硬件类和笔记本电脑类分别下降1.48和1.93个百分点。动力业务板块亏损扩大，毛利率为-14.85%。
费用率上升：销售费用率同比下降0.18个百分点至0.85%；财务费用率同比上升0.18个百分点至1.69%，主要由于银行借款增加及卢比贬值影响；管理费用率（不含研发）同比上升0.43个百分点至3.83%，主要受股权激励费用和管理人员工资增长影响。
2021年动力业务有望放量：公司已与多家国际知名车企建立合作，包括雷诺-日产联盟、东风乘用车等，并计划2021年新增2-4GWh动力电芯产能，总产能将达8-10GWh。公司已实现部分海外订单出货，动力业务增长可期。
消费业务毛利率提升空间大：2020年锂威收入30.5亿元，同比增长100%；净利润4.38亿元，同比增长超过100%。消费电芯自供率从14%提升至20%，计划到2022年提升至50%，将显著提升消费业务毛利率。
投资建议：预计2021-2023年公司归母净利润分别为14.20/18.94/24.41亿元，同比增长分别为77.1%、33.4%、28.9%。对应EPS分别为0.90/1.20/1.55元，维持“买入”评级。

动力电池产能：截至2020年底，公司拥有6GWh动力电芯产能，计划2021年新增2-4GWh，总产能将达8-10GWh。
消费类业务产能：
- 3C消费类锂离子电芯扩产项目：投资14.5亿元，新增年产1.25亿只消费类锂离子电芯产能，投产后年收入预计25亿元。
- 3C消费类锂电池模组扩产项目：投资13亿元，新增年产1.25亿只消费类锂电池模组产能，投产后年收入预计48亿元。
- 笔记本电脑类锂电池模组扩产项目：投资5亿元，新增年产4000万只笔记本电脑类锂电池模组产能，投产后年收入预计40亿元。