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明源云(0909.HK)2022年中期业绩点评总结

核心内容

明源云于2022年8月22日发布2022年中期业绩公告，整体表现受到宏观环境和疫情反复的影响，营业收入同比下滑9.5%，归母净利润亏损5.62亿元。尽管如此，公司通过聚焦核心产品线和强化PaaS平台能力，实现了SaaS业务的稳健增长，并启动了天际平台的商业化进程。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 营业收入：2022年上半年实现8.81亿元，同比下滑9.5%。
• 毛利润：7.07亿元，同比下滑8.7%。
• 归母净利润：亏损5.62亿元，同比扩大。
• 费用情况：销售、管理、研发费用分别为5.01亿元、3.03亿元、3.93亿元，同比增加。

2. SaaS产品增长显著

• SaaS收入：6.69亿元，同比增长21.3%，占总收入比例提升至76.0%。
• 未履约合同金额：8.95亿元，同比增长6.2%，显示未来增长潜力。
• 分业务收入：
  • 云客：4.50亿元
  • 云链：0.81亿元
  • 云空间：0.32亿元
  • 云采购：0.23亿元

3. ERP解决方案收入下滑

• ERP收入：2.12亿元，同比下降49.8%，主要由于客户项目延期或取消。
• 产品迭代：基于天际PaaS平台推出多个ERP迭代版本，提升可扩展性和集成能力。

4. 天际PaaS平台商业化启动

• 平台能力：采用可组合架构，提供入口通、业务通、数据通及打包业务能力，支持灵活的产品组合。
• 商业化成果：2022年上半年实现收入7400万元，合作客户数超过1700个。
• 技术优势：发布50+项自主可控专利技术，满足国企对本地化部署和国产化的需求。

关键信息

• 未来盈利预测：
  • 2022-2024年营业收入：22.52亿元、27.74亿元、33.17亿元
  • 归母净利润：-4.71亿元、-0.24亿元、1.96亿元
  • EPS：-0.24元/股、-0.01元/股、0.10元/股
• 投资建议：维持“买入”评级，预计未来6个月内股价表现优于上证指数20%以上。
• 当前股价：6.17港元
• 市值信息：
  • 流通市值：120.47亿港元
  • 总市值：120.47亿港元
• A股流通与总股本：均为1952.48百万股

风险提示

• 新冠肺炎疫情反复
• 房地产行业景气度下行
• 下游客户拓展不及预期
• 技术创新能力不足
• 市场竞争加剧

分析师信息

• 报告作者：耿军军（分析师）
  • 执业证书编号：S0020519070002
  • 电话：021-51097188-1856
  • 邮箱：gengjunjun@gyzq.com.cn
• 联系人：常雨婷
  • 邮箱：changyuting@gyzq.com.cn

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