20230329-国金证券-明源云-00909.HK-加速国央企转型及天际PaaS商业化进程_3页_828kb

明源云 (00909.HK) 总结

核心内容

明源云是一家港股上市公司，近期被给予“买入”评级。公司主要业务包括SaaS、云空间及天际PaaS平台，其业务模式正在向数字化转型及平台商业化方向发展。尽管2022年公司面临业绩下滑和亏损扩大，但分析师认为其未来增长潜力仍存在，尤其是在国央企客户拓展和房地产市场回暖的背景下。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司实现营收18.2亿元，同比下降16.9%；净利润亏损11.6亿元，较去年同期亏损扩大。若剔除股份支付及汇兑损益影响，净利润亏损为4.6亿元，较去年同期有所改善。
• 业务驱动：SaaS业务保持增长，其中云空间和天际PaaS平台是主要增长引擎。云空间收入同比增长15.6%，天际PaaS平台商业化启动后收入增长达9.7倍，合作客户达1,900个。
• 市场变化：公司加大与国央企及地方城投的合作，2022年来自国央企的收入占比达40.3%，较上年提升7.3个百分点。政府政策支持及经济活动恢复有望推动房地产市场回暖，从而改善公司业绩。
• 盈利预测：考虑到市场复苏及公司转型进展，分析师将公司2023-2025年营收预测调降至19.7/24.0/28.3亿元，归母净利润预测调降至-6.2/-3.4/-1.1亿元，对应EPS分别为-0.32/-0.18/-0.06元，维持“买入”评级。
• 风险提示：房地产政策趋严、港股市场流动性收紧、疫情反复可能对公司业绩造成影响。

关键信息

财务指标

资产负债表概览

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

附录：相关报告

1. 《明源云公司深度研究：下游行业回暖竞争格局优化》（2023.2.21）
2. 《云空间及天际接棒增长动能，静待降本增效》（2022.8.23）
3. 《业绩承压仍保增长，战略清晰引领方向-明源云2021年报点评》（2022.3.29）