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生猪期货早报总结（2025-04-21）

核心内容概述

本报告分析了生猪期货市场的近期走势及基本面情况，重点围绕生猪出栏、消费、价格、利润、库存及政策因素展开。结合市场情绪与供需变化，综合判断生猪价格短期内将呈现震荡偏强格局，但需关注潜在下行风险。

主要观点与策略

生猪市场观点

1. 基本面：

   • 供应方面：五一假期来临，叠加美国和加拿大猪肉进口关税影响，国内出栏积极性回升，预计本周供给和需求双增。
   • 需求方面：五一假期短期提振消费，但节后或回落，整体需求预期有限。
   • 综合判断：生猪价格短期震荡偏强，但需关注出栏节奏与二次育肥市场变化。

2. 基差与价差：

   • 现货全国均价为14900元/吨，2509合约基差为435元/吨，现货升水期货。
   • 1-3、1-5、1-9合约价差走势显示市场对远期价格的预期相对稳定。

3. 库存数据：

   • 截至3月31日，生猪存栏量为41731万头，环比减少0.8%，同比减少2.2%。
   • 能繁母猪存栏为4066万头，环比不变，同比增加0.6%。

4. 盘面表现：

   • 生猪价格在20日均线上方且方向向上，偏多。

5. 主力持仓：

   • 主力持仓净空，且空头减少，显示市场情绪偏空。

6. 操作建议：

   • 生猪LH2509：日内14300至14700区间操作。

近期要闻

1. 中国对美国和加拿大猪肉进口加征关税，提振市场信心。
2. 五一假期来临，居民消费意愿回升，支撑短期鲜猪肉消费。
3. 生猪养殖利润维持偏低位，但短期仍有利润。
4. 五一节后猪肉价格或震荡偏弱，期货短期维持震荡偏强格局。

利多因素

• 国内生猪存栏同比回落。
• 中国对美国和加拿大进口猪肉加征关税。

利空因素

• 国内宏观环境受中美关税战影响存在悲观预期。
• 生猪猪肉消费五一增长或有限。

当前主要逻辑

市场聚焦于生猪出栏情况与鲜肉需求变化。短期内，出栏增加与假期消费提振支撑价格，但若需求增长不及预期或出栏节奏加快，价格可能承压。

关键风险点

1. 下行风险：

   • 生猪存栏维持相对高位，出栏增多预期可能对价格形成压力。
   • 国内猪肉消费信心不足，需求旺季不旺。

2. 上行风险：

   • 政策利好可能持续支撑市场情绪。
   • 短期供需双增或推动价格反弹。

基本面数据汇总

生猪基本面分析要点

供给端

• 存栏量：截至3月31日，生猪存栏量41731万头，环比减少0.8%，同比减少2.2%。
• 能繁母猪：截至2月底，能繁母猪存栏为4066万头，环比不变，同比增加0.6%。
• 出栏量：月度生猪出栏量走势显示近期出栏量有所回升。
• 出栏均重：周度生猪出栏均重呈现上升趋势。
• 出栏利润：周度出栏利润走势显示利润维持在较低水平，但略有回升。
• 育肥成本：育肥成本走势显示成本维持稳定，对价格形成一定支撑。
• 饲料盈利预期：生猪饲料盈利预期略有改善。
• 替代品：猪牛肉价差走势显示猪肉价格相对牛肉仍具优势。

屠宰端

• 白条均价：白条均价走势显示屠宰价格整体偏强。
• 毛白价差：毛白价差走势显示毛猪价格高于白条价格。
• 屠宰结算价：屠宰结算价走势显示市场对价格的接受度较高。
• 屠宰利润：周度屠宰加工利润走势显示利润维持在低位。
• 屠宰企业鲜销率与冻品库存率：鲜销率有所提升，冻品库存率略有下降。

需求端

• 消费总量：年度猪肉消费总量环比上涨，说明价格优势带动消费偏好回升。
• 每日屠宰量：五一假期前屠宰量有所上升，开工率提高。

其他分析

• 猪粮比：猪粮比走势显示饲料成本对猪价形成一定支撑。
• 收放储走势：历史走势显示收储与放储对价格有明显影响，近期价格震荡偏强。
• 收储态势：2019-2024年收储情势图显示收储政策对市场情绪有提振作用。
• 放储态势：2019-2024年放储情势图显示放储政策对价格有一定抑制作用。

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