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白糖策略周报分析总结

这份光大证券2025年4月20日发布的白糖策略周报，对当前全球及中国白糖市场情况进行了深度分析，并提出价格走势展望。主要内容可总结如下：

本次报告的核心观点是：原糖短期有支撑，但需警惕天气变动

一、原糖基本面

印度4月甘蔗及食糖加工量同比下降，根据数据推算，截至4月15日，印度产糖量降幅接近1842万吨，糖厂产量不及预期，这意味着印度本榨季甘蔗含糖量偏低。

巴西方面，本周3月下半榨季榨同比降幅明显，但由于甘蔗用于更高的制糖比，榨季主线以高价糖为主，目前数据偏强但农民升贴水及天气仍有隐忧。

因全球贸易格局变化，基差粘性较强，中国目前进口数据偏低且进口加工成本较高。

二、原糖价格走势展望

短期原糖有支撑：库存偏低、进口成本高企，使得近端价格维持偏强。

中长期来看，需高度关注天气变化，特别是巴西中南部天气、病虫害及甘蔗数量、质量。若产量降幅超出预期，价格将反弹。

国内现货方面，广西价格继续稳中有涨，但期现价差、仓单飙升等与期权交易量反映的市场情绪偏谨慎。

本月重点关注两点：一是广西气象干旱是否能得到缓解；二是巴西出口数据变化是否会改变全球供需宽松预期。

三、消费端与政策风险

随着3月数据披露，中国国内食糖进口仍有大量未完成，不过终端需求平稳，乳制品、软饮料消费也未有较大波动。

政策风险方面还需关注糖浆及预拌粉进口政策变动、配额外进口关税调整等。

四、交易建议

短期价格受低库存及进口升水支撑，中期主要关注天气因素能否维持供应预期。目前近端价格相对坚挺，但远期需谨慎对待。

操作上，中短期以偏多逻辑为主，但在高位交易需注意天气风险与出口顺畅变化。

总结共计586字。