20180121-东海证券-宏观周报_市场利率有所回落_14页_1mb

宏观周报总结

核心内容

2018年1月21日发布的宏观周报涵盖了国内政策动态、经济数据、通货膨胀、流动性状况及下周重要经济数据等内容。报告强调了监管政策的强化、市场利率的回落以及经济增长的稳定性。

主要观点

1. 政策动态

• 养老金投资稳步推进：截至2017年底，超过2700亿元的养老金已到账并开始投资，9个省（区、市）签署了4300亿元的委托投资合同，全国委托投资规模达5300亿元。
• 债转股政策明确：发改委等七部委联合发布通知，允许采用股债结合的方案降低企业杠杆率，支持实施机构设立私募基金开展债转股，并鼓励模式创新。
• 对外投资监管加强：商务部等七部委出台《对外投资备案(核准)报告暂行办法》，对3亿美元以上对外投资、敏感行业和地区等进行重点督查，强化“鼓励发展+负面清单”管理模式。
• 证监会关注权益基金热销中的非理性因素：指出部分基金存在“追热点”、“捧明星”、“过度营销”等问题，强调理性投资的重要性。
• 中核与中核建实施重组：国务院批准中国核工业集团公司与中国核工业建设集团公司重组，形成核电产业“新三角”格局。
• 监管层防范股票质押式回购风险：出台多项措施，包括限制展期、禁止新增大集合参与以及增加风险资本准备等。
• 美国政策动态：美国参议院和众议院通过临时性开支法案，延长政府融资至2月8日；特朗普宣布暂停对巴勒斯坦援助，并对朝鲜实施新制裁。

2. 经济增长

• 商品房成交面积环比下降：30个大中城市商品房7天成交面积为304.41万平方米，同比上涨46.44%，环比下降0.31%。
• 发电集团耗煤量上升：六大发电集团日均耗煤量同比增长45.63%，环比上升1.26%，显示电力需求有所回升。
• 工业利润增速放缓：12月规模以上工业企业利润同比增长10.8%，增速较11月放缓4.1个百分点。2017年全年工业利润增长21%，其中采矿业增长显著，制造业和电力行业则有所波动。

3. 通货膨胀

• 农产品价格环比略有下降：商务部食用农产品价格指数环比下降0.1%，国家发改委36个城市猪肉平均零售价同比下跌6.3%，周环比微降0.04%。
• 钢材价格指数环比下降：钢材综合价格指数环比下降2.27%，PPI增速预计相对稳定，略有下降。
• CPI保持低位温和上升：农产品价格下降预计使CPI维持相对低位，呈温和上升趋势。

4. 流动性状况

• 公开市场净回笼：本周公开市场操作净回笼资金3200亿元，货币市场利率下降，10年期国债收益率也有所回落。
• 利率变化：银行间质押式回购加权利率隔夜和7天期分别环比下降40.34个基点和2.22个基点，SHIBOR利率也同步下降。
• 理财产品收益率下降：理财产品预期年化收益率和余额宝年化收益率均环比下降。

关键信息

• 养老金投资规模：全国养老金委托投资规模达5300亿元，江苏、浙江等地已启动投资。
• 债转股政策创新：允许设立私募基金、发行权益类融资工具、纳入非银行债权等，鼓励市场化债转股。
• 对外投资监管升级：建立“管理分级分类、信息统一归口、违规联合惩戒”机制，强化事中事后监管。
• 美国政策影响：美国政府融资延长至2月8日，对朝制裁和暂停对巴勒斯坦援助可能影响地缘政治和国际金融市场。
• 经济数据表现：工业利润增速放缓，但部分行业如采矿业、制造业增长显著；商品房成交面积下降，但发电需求上升，显示经济增长基本稳定。
• 通货膨胀预期：CPI保持低位，PPI或温和下降，主要受农产品价格下降和高基数影响。
• 市场利率回落：公开市场操作净回笼，货币市场利率和国债收益率均有所下降，流动性环境有所改善。

下周重要经济数据

风险提示与免责条款

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告基于公开资料及研究分析，不保证信息的真实性、准确性和完整性。
• 报告可能因时间变化而调整，敬请关注后续研究报告。

分析师简介

• 应晓明：东海证券研究所所长，证券从业经历14年。
• 胡少华：博士，正高级研究员，宏观策略分析师，有多年企业和政府工作经验。

附注

• 市场指数评级：分为看多、看平、看空。
• 行业指数评级：分为超配、标配、低配。
• 公司股票评级：分为买入、增持、中性、减持、卖出。

总结

本报告全面梳理了2018年1月初国内及国际政策与经济动态，重点关注了养老金投资、债转股政策、对外投资监管、权益基金市场、工业利润、通货膨胀及流动性变化。整体显示国内经济基本稳定，政策监管趋严，市场利率回落，通货膨胀温和上升，同时美国政策变化可能对全球经济产生一定影响。