2017年新股申购专题系列（三十二）：网下打新账户数趋稳，发审速度或将延续新节奏-20170902-兴业证券-20页-1mb

2017年新股发行与打新分析总结

核心内容

2017年第32批新股发行情况及打新账户表现，反映了新股发行节奏趋稳、打新门槛保持稳定、配售率与获配金额有所波动，以及部分公司表现出较强的行业竞争力和成长潜力。

主要观点

• 发行节奏趋稳：2017年8月25日，证监会核发7家企业的首发申请，与上一批持平，募资总额略有上升。这是证监会连续第14周核发家数低于10家，预计未来发行节奏将保持稳定。
• 发行市盈率控制在合理范围：本批7只新股的预计市盈率均未超过23倍，且低于行业水平，预计将正常发行。
• 打新门槛稳定：本批进行网下发行的6只新股均采用6000万元的门槛，与前一批保持一致。
• 打新账户与配售率变化：沪深两市打新账户数趋稳，但沪市获配率下降，深市略有提升。A类账户获配占比下降至50.05%，C类账户反弹至39.96%。
• 打新收益波动：沪市新股开板前涨幅骤降，深市则持续下滑。A/B/C类账户的累积收益分别为837.25万元、774.97万元及222.14万元，整体收益呈下降趋势。

关键信息

1. 2017年第32批新股概况

• 核准企业：7家企业获得首发核准，其中4家为上交所主板，1家为深交所中小板，2家为创业板。
• 发行方式：6家采用询价发行，1家采用定价发行（南阳森霸光电股份有限公司）。
• 募资总额：本批筹资总额不超过35亿元。
• 发行日程：涉及多个关键时间节点，包括询价、申购、中签率公布及缴款等。

2. 新股发行历史回顾

• 发行速度：2017年8月25日核发7家，延续每周两天的上会频率，较之前有所提升但低于前期水平。
• 融资情况：截至2017年8月31日，证监会受理首发企业599家，其中44家已过会，555家未过会。
• 网下打新门槛：沪市与深市均采用6000万元门槛，保持稳定。
• 打新账户与配售率：沪深账户数趋稳，但配售率波动明显，沪市获配率下降，深市有所提升。
• 打新收益：沪市新股开板前涨幅显著下降，深市持续下滑。A/B/C类账户的平均收益分别为4.95万元、4.59万元及1.31万元，整体收益呈下降趋势。

3. 2017年第32批新股对比研究

• 行业分布：6家制造业企业，1家互联网企业。
• 财务表现：恒银金融、森霸股份、掌阅科技被重点推荐，其综合财务能力较强，成长性及盈利能力突出。
• 财务对比：
  • 规模对比：恒银金融2016年营收11.69亿元，净利润1.44亿元；森霸股份2016年营收1.55亿元，净利润0.47亿元；掌阅科技2016年营收11.98亿元，净利润0.77亿元。
  • 成长能力：掌阅科技成长性最佳，营收复合增速达74.07%，净利润复合增速达47.86%。
  • 盈利能力：森霸股份毛利率及净利率均较高，分别为50.76%和30.13%；恒银金融毛利率37.53%，净利率12.31%。
• 综合财务能力排名：恒银金融排名第一，天宇股份第二，森霸股份第三。

重点荐股分析

恒银金融

• 行业地位：国内领先的金融自助设备制造商，2016年市占率15.96%。
• 业务模式：提供智慧银行解决方案，包括现金类、非现金类及支付安全类设备。
• 发展趋势：受益于智慧银行建设，未来将聚焦于设备升级、流程优化及服务创新，推动“硬件+软件+服务”三轮驱动战略。
• 财务表现：2016年营收11.69亿元，同比增长28.11%，净利润1.44亿元，同比增长1.82%。

森霸股份

• 行业地位：国内热释电红外传感器领域龙头，拥有自主知识产权及规模化生产能力。
• 细分领域：
  • 热释电红外传感器：市场容量快速增长，年均增长率接近25%。
  • 可见光传感器：受益于智慧城市发展，市场规模预计至2018年将达78亿元。
• 财务表现：2016年营收1.55亿元，同比增长17.53%，净利润0.47亿元，同比增长29.73%。

掌阅科技

• 行业地位：互联网数字阅读领域业内翘楚，构建数字阅读生态圈。
• 业务模式：提供数字阅读服务及增值服务，包括内容聚合、版权运营、电子书阅读器研发及销售。
• 发展趋势：移动阅读成为主流，公司致力于打造数字阅读生态圈，整合产业链资源。
• 财务表现：2016年营收11.98亿元，同比增长87.23%，净利润0.77亿元，同比增长161.14%。

风险提示

• 系统性风险：需关注宏观经济波动、政策变化及市场环境变化等系统性风险。

投资建议

• 行业评级：推荐（优于市场）。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持，根据相对大盘涨幅进行判断。

附注

• 联系方式：分析师李跃博、研究助理代凯燕，及各地区销售经理联系方式汇总。