20170426-川财证券-教育专题报告之五：高端国际学校，不止于“学校”_23页_1mb

报告摘要

国际学校行业分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了中国高端国际学校的发展现状、行业驱动因素、市场格局、课程体系、相关公司及未来发展趋势。

主要观点

国际教育需求强劲
- 国际学校需求增长迅速，2013年学生人数达约15.7万人，是2009年的两倍。
- 2014年市场规模达213亿元，CAGR为23%，主要受益于消费升级。
行业驱动因素
- 摆脱升学/择校困境：国际学校不受户口、学区房限制，适合高收入家庭。
- 西方教育理念认同：家长更认可素质教育，国际学校更注重学生全面发展。
- 低龄化留学趋势：更多家长选择将孩子送往国外读高中、初中，以避开高考竞争。
- 高净值人群增长：2015年底中国大众富裕阶层人数达1528万人，增速超过10%，构成国际教育消费主力。
国际学校分类及发展现状
- 国内国际学校分为外籍子女国际学校、民办国际学校和公办学校国际班。
- 民办国际学校增长迅速，2013年全国共有597所国际学校，其中民办占多数。
- 一线城市需求集中，北京、上海、广东占比达44%，与外资企业数量、教育水平、消费能力密切相关。
国际学校课程体系
- 主流课程体系包括AP、IB、A-Level、PGA/ACT、BC、VCE等。
- AP课程以美国为主，A-Level课程覆盖小学至高中，IB课程注重全面性，对英语要求高。
- 课程设置和难度各有差异，IB课程整体难度最大，A-Level课程相对容易拿高分。
行业门槛高，资源驱动型
- 国际学校属于重资产行业，需要强大的资源整合能力，包括土地、政府关系、办学经验、师资和资本实力。
- 一线城市土地稀缺，新办国际学校难度大，多数民办国际学校依托大集团或地产商资源。
优质教育资源稀缺，品牌扩张潜力大
- 政府推动优质教育资源扩张，以缓解“择校热”问题。
- 民办国际学校在集团化办学中发挥重要作用，如上海世外通过建设分校增加优质教育资源供给。
- 品牌影响力和政府支持是优质国际学校发展的关键。
相关公司及市场前景
- 目前国际学校上市平台较少，主要公司包括A股的中泰桥梁和H股的枫叶教育。
- 中泰桥梁通过引入海淀区国资委资源，布局高端国际教育业务，已取得海淀凯文学校和朝阳凯文学校的办学资质。
- 通过VIE模式，公司与文凯兴合作，获取物业管理、运营管理等服务收益。
财务与盈利预测
- 2016年中泰桥梁收入及净利润大幅下滑，但通过转型国际教育，未来盈利有望回升。
- 海淀凯文学校预计2023年年收入达3.9亿元，朝阳凯文学校预计达9.97亿元，合计13.86亿元。
- 未来国际学校业务将成为中泰桥梁的重要业绩支撑。
风险提示
- 国际学校需求不及预期。
- 海淀、朝阳地区招生不达预期。
- VIE结构可能面临政策风险。