地产新政各方加速落实，低空经济地区规划频出_36页_1mb

地产新政与低空经济周报总结

核心内容

2024年5月26日发布的建筑行业周报聚焦于地产政策放松、低空经济发展以及基建投资加速等主题，分析了多个细分领域的投资机会。报告指出，国家层面和地方层面都在推进政策落地，如电力体制改革、取消房贷利率下限、降低首付比例、推动低空经济等，同时强调了专项债发行对基建行业的积极影响。

主要观点

1. 政策催化与市场反应

• 地产政策宽松：住建部发布政策指导城市住房公积金贷款利率下调，70多个城市推进“以旧换新”政策，鼓励国企收购二手房。万科已与多家银行签订银团贷款协议。
• 专项债加速：2024年Q2专项债计划发行额达18862亿元，环比Q1增加133%，同比Q2 2023增加99.8%，推动基建投资增长。
• 低空经济：广东、安徽、苏州等地发布低空经济相关规划，推动通用机场建设与低空应用场景拓展，政策密集落地。

2. 行业表现与估值分析

• 建筑行业整体估值处于历史低位，尤其是央企如中国中铁、中国铁建、中国交建等，具备较高的股息率与较低的PB，具备投资价值。
• 多家建筑企业受益于政策利好，如中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国化学、中国能建、华设集团等，均被推荐增持。

3. 重点公司推荐

• 地产开发与建设：推荐中国建筑、中国中铁、中国铁建、安徽建工、上海建工等，其中中国建筑股息率4.47%，PB0.55倍，2024年PE4.1倍。
• 竣工装饰：推荐江河集团（2023年净利增37%）、金螳螂（受益标的）。
• 设计：推荐华阳国际（2023年净利增44%）、设计总院（股息率4.42%）。
• 施工：推荐鸿路钢构（2023年净利增1%）。
• 低空经济：华设集团（股息率2.67%，PE8.4倍）、设计总院（PE9.9倍）。
• 高股息：推荐隧道股份（股息率5.36%）、四川路桥（股息率8.58%）。
• 新能源电力：推荐中国能建、中国电建、华电重工。
• 出海国际工程：推荐中材国际（PE9.9倍）、北方国际（PE10.5倍）、中钢国际（PE14.5倍）。
• 国企改革与设备更新：推荐中工国际、中国海诚。

关键信息

1. 地产政策放松

• 住建部政策：指导住房公积金管理中心调整贷款利率，推动“以旧换新”。
• 地方落实：广州、苏州、无锡等地推出低空经济相关活动与政策，推动低空应用场景落地。

2. 基建投资加速

• 专项债发行：2024年Q2专项债计划发行额18862亿元，环比增长133%，同比增长99.8%。
• 基建表现：2024年3月建筑业PMI为56.2%，显示行业景气度上升，新订单指数与业务活动预期指数均环比提升。

3. 低空经济政策落地

• 全国层面：发改委推动低空经济发展，政策支持低空经济与AI数字化融合。
• 地方层面：广东、安徽、江苏、福建、北京等地推出低空经济相关规划与扶持政策，如建设通用机场、推广低空应用场景等。

4. 重点公司财务表现

• 中国中铁：2023年净利增7.1%，毛利率提升，但房地产开发业务下滑。公司具备矿产资源业务，未来有望重估。
• 中国交建：2023年净利增24%，经营现金流大幅改善，境外业务增长显著。
• 中国铁建：2023年净利增12%，PB为0.47倍，为建筑央企最低。
• 中国建筑：2023年净利增7.1%，经营现金流改善，PB0.55倍，股息率4.5%。
• 华设集团：低空经济竞争优势被低估，推荐关注其在低空经济领域的布局。

5. 股息率与分红

• 高股息率公司：包括四川路桥（8.58%）、隧道股份（5.36%）、安徽建工（5.01%）等。
• 分红比例：部分公司如中工国际、设计总院、中材国际等分红比例超过30%。

风险提示

• 宏观经济政策风险：政策变动可能影响行业景气度。
• 基建投资低于预期：专项债发行进度与使用情况可能影响实际投资规模。
• 市场波动风险：低空经济仍处于发展初期，市场接受度与政策执行力度存在不确定性。

行业评级

• 建筑行业：整体评级为“增持”。
• 细分主题推荐：包括地产链、顺周期涨价、专项债基建、低空经济与AI数字化、高股息、新能源电力、出海国际工程、国企改革与设备更新等。

总结

本报告指出，在政策支持与市场变化的双重推动下，地产、基建、低空经济等领域迎来新的发展机遇。重点推荐中国建筑、中国中铁、中国交建、中国铁建等建筑央企，以及华设集团、设计总院等低空经济相关企业。同时，强调专项债加速发行对基建投资的拉动作用，以及低空经济在政策与技术双重推动下的广阔前景。