20191125-中国银河-零售行业周报：持续展店利好实体零售渠道规模发展，维持推荐积极扩张的核心标的_31页_4mb

持续展店利好实体零售渠道规模发展，维持推荐积极扩张的核心标的

核心内容概述

本报告分析了2019年11月18日至22日期间零售行业的发展动态，重点讨论了实体零售渠道的扩张趋势，以及对行业龙头公司的影响。整体来看，商贸零售板块表现优于大盘，其中百货板块表现尤为突出，核心推荐公司包括家家悦、天虹股份、周大生、苏宁易购和永辉超市。

主要观点

1. 一周行业热点

• 商业项目扩张：10月全国新开业商业项目28个，新增商业体量233.08万平方米，但与去年同期相比，购物中心开业数量下降40%。
• 区域分布：华东地区继续保持领先，华南紧随其后，西南和华中并列第三，华北和西北分别以7%的开业量排名第四和第五。
• 城市分布：一线城市占比11%，新一线城市占比14%，二三四线城市开业量相对较大。
• 商业体量分布：2-5万方的商业体占比最高，达36%；10-15万方占比32%，5-10万方占比21%，15万方以上占比11%。

2. 最新观点

• 行业表现：上周CS商贸零售指数上涨0.58%，跑赢上证指数、深证成指和沪深300。
• 组合收益：上周组合收益为-2.07%，相较前一周收益率上涨0.70个百分点。
• 推荐标的：组合维持推荐家家悦、天虹股份、周大生、苏宁易购和永辉超市。

3. 子行业与龙头公司

• 百货板块：天虹股份租赁广东省中山市中澳滨河湾项目物业，用于开设购物中心，成为华南区第六家购物中心，预计长期利好营收和市场影响力。
• 专业连锁板块：苏宁易购云享仓储二期基金募集20.93亿元，用于物流仓储业务发展，推动“开发-运营-基金运作”的良性资产运转模式。
• 超市板块：家家悦以2.1亿元投资快乐真棒，布局安徽市场，有助于全国连锁网络扩张，但短期内资本投入和门店整合将对盈利造成压力。

关键信息

1. 核心推荐组合表现

2. 行业数据与估值

• 国内商贸零售行业：A股市场商贸零售股平均市盈率为532.74倍，中位数为20.15倍。
• 国际商贸零售行业：全球市值超100亿美元的商贸零售股平均市盈率为24.82倍，中位数为22.80倍。
• 重点公司业绩表现：多数公司2019年第三季度净利润和收入同比增速下降，但部分公司如家家悦、苏宁易购和红旗连锁表现相对较好。

3. 风险提示

• 新零售推进不达预期：可能影响行业整体增长。
• 转型进展及效果低于预期：可能影响公司盈利能力。

结论

整体来看，持续展店对实体零售渠道的规模发展具有积极作用，尤其在百货和专业连锁板块表现突出。尽管部分公司面临短期资本支出和盈利压力，但长期来看，其扩张战略有助于提升市场影响力和营收规模。因此，继续推荐具备扩张潜力和良好基本面的核心标的。