20221028-开源证券-迪阿股份-301177.SZ-公司信息更新报告_三季度经营业绩降幅收窄_渠道规模仍逆势扩张_4页_883kb

报告摘要

迪阿股份（301177.SZ）在2022年前三季度受到疫情影响，营业收入同比下降10.8%，归母净利润同比下降22.0%。尽管如此，公司仍保持了线下渠道的逆势扩张，并通过品牌建设和产品创新维持市场竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

业绩表现：
- 2022年前三季度营收为30.43亿元，同比减少10.8%；归母净利润为7.73亿元，同比减少22.0%。
- 单三季度营收9.58亿元，同比减少12.2%；归母净利润1.94亿元，同比减少25.9%。
- 业绩降幅较前一季度有所收窄，显示公司抗压能力增强。
盈利能力：
- 毛利率持续提升，2022年前三季度为70.7%，三季度为71.0%，分别同比增加1.0个百分点和1.7个百分点。
- 期间费用率同比上升，主要因租金、人工等费用刚性增长，但销售费用率上升幅度较大。
渠道扩张：
- 疫情期间线下渠道仍保持扩张态势，7-9月分别新增36家、16家、33家直营店。
- 公司通过“品牌+渠道”双轮驱动策略，进一步巩固市场地位。
产品与市场策略：
- 强化“真爱”品牌价值观，拓展非婚恋场景下的用户群体。
- 试水黄金品类，优化产品结构，加强研发创新。
财务预测：
- 预计2022-2024年归母净利润分别为11.22亿元、14.21亿元、17.13亿元，对应EPS为2.81元、3.55元、4.28元。
- 当前股价对应的PE为15.0倍、11.9倍、9.8倍，估值合理。
估值指标：
- P/B从2020年的15.1倍降至2024年的1.7倍，显示资产价值逐步回归。
- EV/EBITDA从2020年的21.6倍降至2024年的3.9倍，估值进一步优化。

成长能力：
- 营业收入增长率：2022E为-5.6%，2023E为30.1%，2024E为20.6%
- 营业利润增长率：2022E为-14.1%，2023E为26.6%，2024E为20.6%
- 归母净利润增长率：2022E为-13.8%，2023E为26.6%，2024E为20.6%
获利能力：
- 毛利率持续提升，从69.4%增至71.0%
- 净利率维持稳定，2022E为25.7%，2023E为25.0%，2024E为25.0%
营运能力：
- 总资产周转率从1.5降至0.5，显示资产使用效率有所下降
- 应收账款周转率稳定在27.1
- 应付账款周转率稳定在12.3
估值比率：
- P/E从29.9倍降至9.8倍
- P/B从15.1倍降至1.7倍
- EV/EBITDA从21.6倍降至3.9倍