20131224-广发证券_香港_-2014年港股投资策略_把握投资_黄金时期__54页_7mb

2013-2014港股投资策略总结

核心内容概述

本报告总结了2013年港股市场表现及2014年投资策略，从宏观经济、流动性、估值及板块配置等多个维度进行分析，旨在为投资者提供投资方向和风险提示。

主要观点

2013年港股市场回顾

• 主线偏空：2013年港股市场受中国经济增速放缓影响，整体表现偏弱。
• 经济形态：中国经济增速呈阶梯式下降，GDP全年预计增长7.6%，主要依赖固定资产投资及消费支出。
• 出口疲软：净出口对GDP的贡献率持续为负，加工贸易占比下降，一般贸易出口占比上升。
• 固定资产投资：结构失衡问题严重，地方及东部地区投资占比高，房地产投资增速放缓。
• 社会消费品零售：增速回落，但政策支持有望推动消费结构升级及城乡差距缩小。
• 先行指标：制造业PMI及PPI有所回升，显示经济存在中长期向好趋势。
• CPI走势：食品类价格主导CPI波动，预计全年CPI微升至3.2%，仍处于可控范围。

2014年港股市场展望

• 双主线叠加：经济结构转向消费，流动性改善，市场有望“稳中有升”。
• GDP预测：全年GDP增速或达7.7%，呈现“N”型走势。
• 出口渐进增长：出口结构持续调整，区域经济回暖或将推动出口增长。
• 固定资产投资：结构调整力度增强，地方与东部投资或被削弱，中西部及民间资本投资或被加强。
• 社会消费品零售：政策“组合拳”推动消费结构升级，零售总额有望加速增长。
• 流动性改善：盘活存量成为关键，M2/GDP创历史新高，M1-M2剪刀差有望转正。
• 估值表现：恒生指数PE为10.8倍，估值偏低，具备投资价值。
• 板块配置：根据市场走势及政策导向，建议配置互联网科技、4G、乳业及医药等板块。

关键信息

主要指数表现

分析师与研究团队信息

• 分析师：
  • 张弛（AXK997）：marcozhang@gfgroup.com.hk
  • 陈惠杰（APP609）：dominichan@gfgroup.com.hk
• 研究助理：
  • 潘陈玥（AWE766）：oceanpan@gfgroup.com.hk
• 机构信息：
  • 广发证券（香港）研究部
  • 地址：香港德辅道中189号李宝椿大厦29及30楼
  • 电话：（852）3719 1288
  • 传真：（852）29076176

重点行业配置

• 互联网科技行业：料高速发展，受益于政策及市场环境改善。
• 4G板块：受惠于内地发放牌照，具备长期增长潜力。
• 乳业板块：受益于消费升级及政策支持，前景良好。
• 医药板块：作为长线主题，具有稳定增长性。

风险因素

• 全球主要经济体经济增速放慢：可能对港股市场形成压力。
• 中国政策贯彻难度增加：可能影响改革进程，进而影响市场表现。

总结

2013年港股市场受中国经济增速放缓及外部环境影响，整体表现偏弱。2014年，随着经济结构向消费转型、流动性逐步改善，港股市场有望迎来“黄金时期”。建议投资者关注互联网科技、4G、乳业及医药等板块，同时注意防范全球经济增长放缓及政策执行不力等风险。