2019年有色行业十大猜想_16页-1mb

2019年有色行业十大猜想总结

核心内容概述

2019年有色金属行业面临多重因素影响，包括全球经济放缓、美元走势、供给侧改革、新能源发展等。整体来看，行业处于供需弱平衡状态，多数产品价格难以走强，投资机会需等待。报告对十大关键猜想进行了分析，并提出相应的投资建议和风险提示。

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主要观点与关键信息

一、全球经济放缓，有色需求转弱

• 有色金属需求与宏观经济高度相关，2019年全球主要经济体增速放缓将对有色需求形成压力。
• 中国十种有色金属产量增速与GDP趋势一致，但波动更大，显示经济放缓将对行业产生显著影响。

二、强势美元转向，黄金价格获支撑

• 美联储加息步伐调整可能终结强势美元，黄金避险需求或增加。
• 2019年黄金投资需求波动较大，黄金ETF持仓连续净流入，对金价形成支撑。

三、供给侧改革进入巩固期，供给增长压力仍较小

• 2019年中国出台新政策可能性降低，但环保压力持续，整体供给增长受限。
• 京津冀及周边地区实施更精细化的环保治理政策，限制露天矿山开采。

四、新能源积分实施，能源金属需求继续保持良好

• “双积分制”推动新能源汽车快速发展，带动钴、锂等能源金属需求增长。
• 2019年新能源汽车积分比例要求为10%，2020年提升至12%。

五、供给增加，钴锂价格承压

• 钴和锂的需求增长确定，但供给压力显著增加，可能导致短期供大于求。
• 钴价格预计上半年走低，下半年趋稳；锂价受预期充分影响，或趋稳。

六、钒供给维持偏紧，价格维持相对强势

• 钒供给增长主要来自原矿路线，2019年南非和巴西企业新增产能有限。
• 2015年以来全球钒供给持续收缩，2016-2017年出现缺口，2019年仍维持偏紧状态。

七、铜无重大短期供给冲击，供需基本平衡

• 2018年南美铜矿工人合同重签，2019年铜供给冲击低于预期。
• 全球铜需求预计放缓至1-2%，供给增速略高，供需基本平衡，价格以震荡为主。

八、锌供给增加，价格继续承压

• 2018-2021年全球矿产锌供给复合增速为2.2%，2021年将达高点。
• 锌库存处于低位，但补库存动力不足，价格可能继续承压。

九、氧化铝供给增加，电解铝成本压力缓解

• 2019年中国新增300-500万吨氧化铝产能，海外新增约200万吨。
• 氧化铝供给紧张缓解，电解铝成本压力下降，行业盈利或小幅回升。

十、补库存动力不足，有色总体库存维持较低水平

• 2019年全球经济增长放缓，下游采购谨慎，补库存动力不足。
• 库存水平低不必然推动价格上涨，最终仍取决于供需面。

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投资建议

• 行业评级：维持“中性”投资评级。
• 重点推荐：
  • 黄金：关注避险需求增加带来的投资机会，推荐山东黄金。
  • 钒：关注供给偏紧带来的价格支撑，推荐攀钢钒钛。
  • 稳定型金属：关注价格稳定且产销增长的个股，如紫金矿业、威华股份。

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风险提示

1. 需求低迷风险：全球经济复苏乏力、基建、地产、汽车、家电等领域需求下降，将对有色行业景气度和公司盈利造成影响。
2. 供给侧改革低于预期风险：若环保政策或供给侧改革实施效果不及预期，可能引发产能过剩。
3. 价格与库存大幅波动风险：有色行业具有周期性，价格和库存受多种因素影响，波动频繁。
4. 新能源汽车发展低于预期风险：若新能源汽车推广受阻，将影响锂、钴等能源金属需求。