2018年证券行业十大猜想_17页_1mb

2018年证券行业十大猜想总结

核心内容概述

本报告为2018年证券行业十大猜想，基于2017年行业运行情况及政策导向，对2018年可能影响行业发展的因素进行预测与分析。报告指出，2018年证券行业将面临监管从严、金融科技融合、外资准入放宽、业务转型加速等多重变化，行业整体将呈现“强于大市”的趋势。

主要观点

1. 行业监管依旧全面从严，呈现边际改善态势

• 监管政策将围绕服务实体经济、扩大对外开放、深化资本市场改革、防范化解风险和提升中介机构专业能力展开。
• 市场对政策预期较为充分，监管环境趋于规范，行业逐步适应并消化监管影响。
• 监管力度虽大，但政策红利仍存在，为行业带来发展机遇。

2. 多项政策利好大型券商，行业集中度继续提升

• 2017年券商评级规则修订，大券商因资本实力和风控水平优势，有望获得更高评级，从而获得更多业务资格。
• 行业集中度持续提升，CR5指标均有所增长，大型券商竞争优势明显。
• 内资券商需提升自身实力，以应对外资进入带来的竞争压力。

3. 金融科技与证券行业结合更紧密，万亿空间待启

• 金融科技在证券行业渗透率逐步提高，主要应用领域包括生物识别、智能投顾、量化投资、区块链等。
• 多数券商已布局金融科技，提升服务效率和客户覆盖范围。
• 金融科技将推动行业业务模式创新，降低成本，提高收益。

4. 放宽外资准入政策，行业机遇和挑战并存

• 外资持股比例限制放宽至51%，未来将逐步取消限制。
• 外资进入将形成“鲇鱼效应”，加速行业优化，但对中小券商形成冲击。
• 国内券商需加强自身竞争力，积极拓展国际业务。

5. 经纪业务线上线下齐布局，关注智能投顾和机构业务

• 佣金率下滑空间有限，券商需通过线上提升活跃度，线下拓展客户。
• 智能投顾仍是行业重点发展方向，但目前仍处于概念阶段。
• 机构客户和高净值人群将成为券商新的盈利增长点。

6. IPO审核趋严，发行步伐放缓

• 2017年IPO发行常态化，但新一届发审会履职后，审核趋严。
• 发审委将严把“准入关”，关注材料真实性、盈利可持续性和内控有效性。
• IPO发行节奏将放缓，市场进入“去库存”阶段。

7. 新三板改革继续深化，迎来新发展

• 新三板分层制度和交易规则优化，流动性有望提升。
• 优质企业将更多进入创新层，新三板市场进入新发展阶段。
• 券商将通过提供全产业链服务，提升新三板业务价值。

8. 资管规模增速放缓，主动管理能力是关键

• 2017年资管规模增速放缓，通道业务持续收缩。
• 主动资管业务占比提升，成为竞争关键。
• 监管对资管产品进行统一管理，对券商资管业务带来挑战。

9. A+H券商实施IFRS9，利润波动将增大

• A+H券商将实施新会计准则，金融资产分类和减值方式发生变化。
• 自营业务利润波动性增加，券商需更加注重稳健性。
• 会计准则变化对长期业绩影响有限，关键仍在于公司盈利能力。

10. 沪伦通有望试水，提振市场情绪

• “沪伦通”研究已取得阶段性成果，有望在2018年启动。
• 有助于境外资金回流A股市场，带来增量资金，提振市场情绪。
• A股国际化程度将加深，估值和投资风格逐步与国际接轨。

关键信息汇总

• 监管环境：全面从严，但呈现边际改善，政策红利仍存在。
• 行业集中度：大型券商优势明显，集中度持续提升。
• 金融科技应用：智能投顾、量化投资、区块链等技术将深度融入证券行业。
• 外资准入：放宽至51%，未来将逐步取消限制，带来机遇与挑战。
• 经纪业务：线上线下结合，佣金率下降空间有限，智能投顾和机构业务成为重点。
• IPO市场：审核趋严，发行节奏放缓，企业质量提升。
• 新三板改革：分层制度优化，流动性改善，创新层企业增加。
• 资管业务：通道业务收缩，主动管理能力成为竞争关键。
• IFRS9实施：A+H券商利润波动性增大，需优化自营策略。
• 沪伦通：有望试水，将促进A股国际化和资金回流。

投资建议

• 建议关注资本雄厚、业务规范、风控和创新能力强的大型券商。
• 推荐关注：中信证券、海通证券、招商证券、广发证券、华泰证券、光大证券。
• 券商板块估值处于历史底部区间，具备修复空间，维持“强于大市”评级。

风险提示

• 股市波动超预期
• 债市波动超预期
• IPO过审率降低
• 股权质押风险暴露