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2019年银行业十大猜想总结

核心内容概述

本报告基于2018年12月发布的“2019年银行业十大猜想”，从利率市场化改革、理财业务整改、货币政策、信贷结构引导、对外开放、资产质量、息差变化、利润增速、表外业务、资本监管等方面对银行业未来一年的发展趋势进行了分析。整体来看，银行业在经济下行压力、监管强化、利率市场化改革深化等多重因素影响下，面临一定的挑战，但也具备一定的增长潜力和政策支持。

主要观点与关键信息

猜想一：利率市场化改革深入推进，完善市场化的利率传导机制

• 存贷款利率已基本放开，但市场利率向信贷利率传导不畅。
• 2019年利率市场化改革仍需推进，重点在于完善利率传导机制。
• 同业存单和大额存单发行主体数量扩大，负债产品市场化定价范围逐步扩大。
• 借鉴美国经验，商业银行需创新存款产品以应对存款流失。

猜想二：理财业务深入整改，理财子公司扬帆起航

• 理财业务面临净值化、破刚兑、去资金池等转型压力。
• 17家银行公告设立理财子公司，其中四大行投入资金超百亿。
• 理财子公司在销售、产品、合作机构等方面具有更宽松的政策环境。
• 19年底至20年初，理财子公司或将陆续面世。

猜想三：货币政策维持流动性合理充裕，降准有较大空间

• 2018年央行四次降准，释放资金3.65万亿元，支持实体经济。
• 2019年预计仍有降准空间，可能3次左右。
• 降准有助于缓解流动性压力，优化信贷结构。
• 可能伴随OMO、MLF利率小幅下调，降息操作也存在可能。

猜想四：监管强化信贷结构引导，支持小微企业和实体经济

• 监管持续引导信贷资金流向小微企业和实体经济。
• 央行、银保监会等发布多项政策，如“两增两控”、“一二五”目标等。
• 信贷投放力度加大，但受制于经济下行和融资需求不足，效果有限。
• 地方政策积极支持实体经济，信贷引导更加具体。

猜想五：对外开放进一步扩大，持续推进“以外促内”

• 2018年博鳌论坛奠定金融业开放基调，政策逐步落地。
• 外资持股比例限制放宽，中资银行和外资银行双向发展。
• 外资银行在国内业务增速缓慢，但随着政策放宽，有望提升市场份额。
• 中资银行海外拓展空间加大，有助于对冲国内经济下行压力。

猜想六：经济下行压力下，行业资产质量承压

• 2018年三季末商业银行不良率略有上升，但整体可控。
• 城商行和农商行不良率上升幅度较大。
• 存量不良出清，拨备覆盖率提升，不良处置能力增强。
• 19年资产质量仍面临一定压力，但整体可控。

猜想七：资产端定价承压，行业息差止升回落

• 信贷环境宽裕，但融资需求不足，导致资产端定价压力上升。
• 存款成本基本稳定，息差回落。
• 政策引导银行降低小微企业贷款利率，影响息差变化。
• 银行需在风险溢价和成本控制之间寻求平衡。

猜想八：行业利润增速回落

• 19年上市银行净利润同比增长预计5.8%，整体业绩区间为4.6%-6.9%。
• 利率市场化改革和监管趋严影响银行盈利空间。
• 银行需提升资产质量、优化负债结构以维持利润增长。

猜想九：表外业务压缩边际放缓，社融增速有望企稳

• 表外融资规模持续负增，但压缩节奏边际放缓。
• 监管鼓励合规业务发展，影子银行有望有序开展。
• 信贷支撑下，社融增速有望保持稳定。

猜想十：资本监管更加注重系统性及逆周期，银行试水新型资本补充工具

• 资本监管标准日益完善，部分银行核心一级资本充足率接近监管底线。
• 银行需通过内生业务拓展和新型资本工具补充资本。
• 外部监管标准提升推动银行资本管理机制创新。

投资建议

• 板块估值处于底部区间，具备一定防御价值。
• 建议重点关注宁波银行、常熟银行、招商银行、中信银行、上海银行和农业银行。
• 银行股受市场整体波动影响较大，需关注系统性风险。

风险提示

1. 资产质量受经济超预期下滑影响：宏观经济下滑可能导致信用风险集中暴露。
2. 政策调控力度超预期：监管趋严或政策调整可能影响银行稳定性。
3. 市场下跌出现系统性风险：市场整体估值下行可能带动银行股下跌。
4. 部分公司出现经营风险：经济、监管、资金市场不利因素可能影响部分银行经营。

关键数据一览

总结

2019年银行业面临利率市场化深化、理财业务整改、货币政策宽松、信贷结构优化、对外开放扩大、资产质量承压、息差回落、利润增速放缓、表外业务调整和资本监管升级等多重因素影响。尽管存在一定的挑战，但监管引导和政策支持为行业提供了稳定发展的基础，银行股仍具防御价值。建议关注具备良好基本面和政策支持的银行，同时警惕宏观经济超预期下滑、政策调控力度加大等潜在风险。