20181106-川财证券-消费观察_1-9月我国服务进出口总额同比增10.5__5页_640kb

2018年1-9月我国服务进出口及行业动态总结

核心内容

2018年1-9月，我国服务进出口总额同比增长 10.5%，出口增长 14%，进口增长 8.9%，形成 13338.4亿元逆差。整体服务贸易发展平稳，结构不断优化，质量效益显著提升。

主要观点

1. 消费板块表现

• 白酒行业：前三季度18家白酒上市公司中，11家营收增速超过20%，6家扣非净利润增速超过50%，行业保持高增长。
• 非白酒饮品：收入增长分化，利润增长乏力，13家扣非净利润同比负增长。
• 乳业：收入集中度提升，地方乳企面临较大业绩压力，伊利股份前三季度营收增长16.88%。
• 调味品：业绩增长稳健，费用率控制良好，行业竞争和盈利相对平稳。
• 休闲食品：低端消费表现亮眼，整体收入维持增长，品牌企业受经济下行影响较小。

2. 商贸零售板块

• 化妆品：三四线城市消费增长迅速，电商渠道带动明显，推荐关注国货化妆品板块。
• Facebook快闪店：在梅西百货开设9家实体快闪店，销售来自小企业和线上品牌的商品，旨在吸引客户。

3. 休闲服务板块

• 旅游板块：中国国旅、首旅酒店、锦江股份前三季度净利润分别增长41.79%、45.62%、22.51%。
• 行业展望：建议关注旅游演艺和免税板块，因行业景气度稳定向好，且具备复制扩张能力。

4. 农林牧渔板块

• 行业整体表现：前三季度营业收入增长10.8%，扣非净利润增长5.4%。
• 禽链产品：价格景气，公司利润扭亏为盈，鸡价有望维持高位。
• 生猪养殖：受猪瘟影响，生猪价格出现区域分化，建议关注生猪价格较高区域有产能布局的企业，如温氏股份、牧原股份。
• 动保板块：第三季度扣非净利润增长19.9%，受益于生猪价格走强。
• 饲料板块：中美贸易摩擦影响降低，饲料工业协会发布团体标准，减少豆粕等蛋白饲料原料用量，带动大豆需求下降。

5. 医药生物板块

• 行业估值：截至11月3日，医药行业整体市盈率（TTM）为27.41倍，处于历史相对低位。
• 投资方向：看好三类企业：
  1. 特色原料药企业，受益于带量采购政策；
  2. 医疗服务领域优质公司，受益于公立医院盈利能力及医生待遇的改善；
  3. 医药分销中经营性现金流改善、估值合理的细分龙头企业，如上海医药、乐普医疗、九州通、普洛药业等。

关键信息

服务进出口数据

• 总额：38825.3亿元，同比增长10.5%；
• 出口：12743.4亿元，增长14%；
• 进口：26081.9亿元，增长8.9%；
• 美元计：服务进出口、出口和进口增速分别为15.2%、18.8%和13.6%。

行业动态

• 互联网医疗健康协会成立：全国首个“互联网医疗健康”行业协会在银川成立，旨在推动行业自律和标准制定。
• 农交会闭幕：第十六届中国国际农产品交易会暨第二十届中国中部（湖南）农业博览会在长沙闭幕，交易额达337亿元和266亿元，第十七届将在南昌举办。

公司要闻

• 明德生物：取得四项医疗器械注册证，涉及TSH、FSH、β-HCG检测试剂盒及全自动分析仪。
• 盐津铺子：拟设立两家全资子公司，强化食品科技布局。
• 国创高新：股东计划减持不超过公司总股本3.07%。
• 华天酒店：控股股东部分股份解除质押。

投资评级标准

• 证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

风险提示

• 行业景气度不及预期；
• 技术创新可能对传统产业格局产生影响。

分析师声明

• 本报告由具备证券投资咨询业务资格的分析师杨欧雯撰写；
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