20230301-华创证券-_宏观快评_2月PMI数据点评_两个指标看继续_扩内需_的必要性_9页_1012kb

文档总结：2月PMI数据点评与“扩内需”必要性分析

核心内容

2023年2月制造业PMI为 52.6%，较前值 50.1% 显著回升2.5个百分点，表明中国经济复苏态势加快。非制造业PMI同样呈现回暖迹象，建筑业商务活动指数达到 60.2%，服务业商务活动指数为 55.6%，均高于前值。

主要观点

• 经济复苏加快：2月PMI数据显著改善，主要得益于春节提前和疫情因素消退。
• “扩内需”仍有必要：尽管PMI回升，但制造业企业中仍有超过50%反映需求不足，且欧美制造业PMI仍低于荣枯线，显示内需不足问题依然存在。
• 政策抓手明确：基建和制造业投资将继续作为推动内需增长的重要政策工具。

关键数据与指标

制造业PMI分项表现

非制造业PMI表现

• 建筑业：商务活动指数为 60.2%，高于前值3.8个百分点，施工进度加快，从业人员指数升至 58.6%。
• 服务业：商务活动指数为 55.6%，高于前值1.6个百分点，市场需求和预期同步改善，新订单指数为 54.7%，业务活动预期指数为 64.8%。

其他重要指标

• 综合产出指数：2月为 56.4%，高于前值 52.9%，显示整体经济活动增强。
• 物价：主要原材料购进价格指数为 54.4%，高于前值2.2个百分点，出厂价格指数为 51.2%，高于前值2.5个百分点。
• 库存：产成品库存指数为 50.6%，高于前值 47.2%，显示企业库存回升明显。
• 预期：生产经营活动预期指数为 57.5%，升至近12个月高点，企业信心增强。

风险提示

• 美联储货币政策超预期收紧：可能对全球经济和金融市场产生影响。
• 地缘政治冲突：可能带来不确定性，影响国际贸易和投资环境。

附：相关研究报告

1. 《【华创宏观】货币政策：“质”比“量”重要—2022年Q4货币政策执行报告点评》
2. 《【华创宏观】中央一号文件的10个新提法——政策观察双周报第52期》
3. 《【华创宏观】当下跟2022年3季度一样吗？—1月美国CPI数据点评》
4. 《【华创宏观】日央行“换帅”：流程、主张、影响》
5. 《【华创宏观】俄亥俄气体泄漏事件对农产品价格有影响吗？》

团队介绍

• 张瑜：华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师，具备丰富的宏观研究经验。
• 陆银波：副组长、高级分析师，曾任职于中信证券，有五年证券从业经验。
• 殷雯卿、文若愚、高拓、付春生：均为高级研究员或分析师，具有宏观研究和大类资产配置经验。
• 李星宇、袁玲玲、夏雪：助理研究员，均为金融硕士背景，加入时间较近。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10% - 10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5% - 5%之间；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

免责声明与分析师声明

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