20230301-国元期货-经济数据热评_中国2月制造业PMI创十年新高_经济景气持续回升_市场信心提振_8页_452kb

中国2月PMI数据总结

核心内容概述

2023年2月，中国制造业PMI指数达到 52.6%，创2012年5月以来的新高，较前值 50.1% 上升 2.5个百分点。非制造业PMI指数为 56.3%，较前值 54.4% 上升 1.9个百分点，连续两个月位于荣枯线上。综合PMI产出指数为 56.4%，较前值 52.9% 上升 3.5个百分点，表明整体经济景气度持续回升。

主要观点

• 经济复苏迹象明显：PMI数据连续两个月扩张，显示中国经济景气水平持续回升，稳经济政策效果逐渐显现。
• 市场信心提振：经济好转有助于修复上市公司业绩，增强市场风险偏好，利好权益市场，对债市形成压力。
• 人民币预期升值：在美联储加息接近尾声的背景下，国内经济触底回升可能促使国际资金回流，推动人民币小幅升值。
• 大宗商品市场受益：经济复苏预期将对黄金等大宗商品市场形成利好。
• 上半年经济修复预期增强：一季度可能是经济修复斜率最大的时期，预计上半年经济将环比改善。

关键信息点

2.1 供给需求双双走强

• 生产指数：2月制造业PMI生产指数为 56.7%，较上月上升 6.9个百分点，显示春节后制造业生产明显加快。
• 新订单指数：2月制造业PMI新订单指数回升至 54.1%，较上月上升 3.2个百分点，连续两个月位于荣枯线上。
• 新出口订单指数：回升至 52.4%，较上月上升 6.1个百分点，表明出口需求有所回暖，这是自一年多来首次重回扩张区间。

2.2 进出口双双好转

• 出口指数：新出口订单指数回升至 52.4%，显示出口需求增强。
• 进口指数：进口指数回升至 51.3%，表明内需修复带动进口增长。

2.3 价格指数小幅回升

• 原材料购进价格指数：回升至 54.4%，较上月上升 2.2个百分点。
• 出厂价格指数：回升至 51.2%，较上月上升 2.5个百分点，时隔9个月重回扩张区间，反映下游需求回暖。

2.4 去库进程接近尾声

• 原材料库存指数：回升至 49.8%，较上月上升 0.2个百分点。
• 产成品库存指数：回升至 50.6%，较上月上升 3.4个百分点。
• 库存周期分析：自2022年4月开启去库周期，目前进入被动去库阶段，若上半年需求恢复超预期，可能提前进入主动补库阶段。

2.5 三大行业就业好转

• 制造业从业人员指数：回升至 50.2%，较上月上升 2.5个百分点。
• 建筑业从业人员指数：回升至 58.6%，较上月上升 5.5个百分点，是回升幅度最大的行业。
• 服务业从业人员指数：回升至 48.7%，较上月上升 3.2个百分点。

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