20250506-东方金诚-2025年4月PMI数据点评_4月官方制造业PMI指数较大幅度下行_后期扩内需将成为主要支撑点_2页_167kb

2025年4月中国制造业PMI指数为49.0%，较3月下降15个百分点，为近两年最大降幅。主要原因为：1) 外部环境突变，美国加征"对等关税"导致外需显著收缩，新出口订单指数降至44.7%，创近28个月新低，叠加全球产业链受冲击，出口交货值占比约45%的制造业市场需求大幅走低；2) 季节性因素影响，过去10年4月制造业PMI平均比3月低0.8个百分点。生产指数降至49.8%，降幅达28个百分点，主要原材料购进价格和出厂价格指数分别下降28、31个百分点，PPI同比预计降至-30%。高技术制造业PMI虽回落0.8个百分点至51.5%，仍保持扩张态势，显示政策支持与市场需求双轮驱动下的抗压能力。服务业PMI为50.1%，降幅0.2个百分点，受益于清明假期带动的旅游消费复苏及新动能行业（如互联网、电信服务）保持55%以上景气度。建筑业PMI为51.9%，降幅1.5个百分点，但土木工程建筑业商务活动指数回升至60.9%，反映稳增长政策加码后的基建提速预期。业务活动预期指数达53.8%，显示行业对后续政策的积极预期。4月数据表明外需疲软与季节性调整双重压力显现，但政策层面已明确部署加强逆周期调节，预计5月PMI将回升至49.5%左右。考虑到制造业景气度连续两月收缩，二季度可能适时启动降准降息政策以对冲外需放缓，支撑内需扩张，成为后续制造业企稳的关键。