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报告摘要

本文档为渤海证券研究所晨会报告，主要涵盖宏观及策略分析、行业专题评述等内容，重点分析当前A股市场、大宗商品、债市走势及对相关行业的影响，尤其关注户外运动产业链的机遇。

海外局势
- 地缘政治方面，俄罗斯完全控制卢甘斯克，美国向乌克兰提供8.2亿美元安全援助，局势持续紧张。
- 经济方面，美欧主要景气指数下行，显示经济复苏乏力。美联储7月加息概率接近93%，欧央行也将开启加息周期，全球流动性趋紧。
国内经济
- 6月制造业PMI指数重回扩张区间，显示经济有所回暖。出行限制放宽有助于消费复苏，尤其是线下和跨境消费。
股市表现
- 全球股市因经济增长放缓担忧而震荡调整，A股市场出现分化，部分指数上涨，但创业板下跌。
债市动态
- 美债收益率大幅回落，国债收益率小幅上行。美债与中债利差倒挂幅度收窄，预示未来可能对黄金形成支撑。
大宗商品
- 油价小幅上涨，金价震荡下跌。OPEC+增产计划虽已确认，但受产能瓶颈限制，对油价支撑有限。黄金受美元走强压制，短期弱势震荡。
资产配置建议
- 股市：结构化行情加剧，行业配置重要性提升。
- 大宗商品：短期原油支撑仍存，但需关注全球经济、能源制裁及OPEC+增产。
- 黄金：中长期看涨，建议逐步增加配置。

政策利好
- 行程卡取消星标，有助于恢复线下消费，推动露营、户外运动等消费场景回暖。
行业表现
- 5月家具行业营收同比下滑，但降幅环比收窄，疫情对行业影响减退。
- 6月住宅成交回暖，为家居板块提供业绩支撑。
- 纺织服装行业原材料价格下降，叠加人民币贬值，利润改善。
- 露营和户外运动品牌在618大促期间销售表现良好，Q3将迎来消费高峰。
推荐标的
- 欧派家居（603833）、顾家家居（603816）、索菲亚（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。

本报告由渤海证券研究所分析师撰写，基于合法合规数据，独立、客观分析，不构成投资建议。

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