20240219-东吴证券-环保行业跟踪周报_估值体系变迁_关注真实成长和优质现金流资产价值_32页_1mb

环保行业跟踪周报 2024年2月19日

投资要点复盘

环保30高质量发展时代

1. 细分龙头涌现：

   • 九丰能源（天然气主业稳定+特气扩张，PE 10倍，23-25年复增20%）、龙净环保（绿电+大气治理，PE 10倍，增持潜力）、仕净科技（光伏配套订单增长，PE 7倍，复增超120%）。
   • 清洁运营时代：水务运营稳增（如洪城环境6%股息率）、固废龙头现金流改善（光大环境9%股息率），行业出清后分红潜力提升。

2. 环保30趋势：

   • 双碳驱动：CCER重启、碳价回升受益（雪迪龙、聚光科技监测计量）、矿山绿电（龙净环保）、固碳（仕净科技）、再生资源（高能环境、英科再生）。
   • 政策落地：环卫新能源渗透率超80%（渗透率同比+218%），2023年销量同比增28%，推荐宇通重工、盈峰环境；国资划转加速（如菲达环保）。

3. 行业动作：

   • 生物柴油：地沟油价格抬升，价差收窄，下游弱势。
   • 锂电回收：毛利率小幅回升，政策持续推进。
   • 电子特气：电价下行拖累毛利，半导体扩产反向支撑需求。

4. 标的推荐

   • 重点推荐（成长+现金流）：美埃科技、九丰能源、龙净环保、仕净科技、洪城环境、光大环境、九丰能源、光大环境。
   • 建议跟踪：兴蓉环境、重庆水务、军信股份。

风险提示

• 政策执行进度、财政支出不及预期、行业竞争加剧等。