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国盛宏观点评：海外将迎来“多事之秋”——兼评美国7月CPI

核心结论

• 8月10日美国7月CPI同比小幅反弹至3.2%，低于预期，核心CPI同比创新低4.7%。9-10月CPI预计连续反弹，2023年年底前核心CPI同比将保持缓慢下行但绝对值仍高于CPI同比，预计年底CPI在3%，核心CPI在3.8%左右。
• 市场对后续美联储加息预期未变，预计再加一次息于11月，但概率仅为30%。
• 未来几个月海外市场主要面临三大风险：美股8-9月季节性调整压力、美国政府10月初可能停摆、美国经济衰退交易可能在年底前升温。这将导致市场风险偏好下降，资产价格波动加剧。

1. 美国7月CPI简析

• 未季调CPI同比3.2%，预期3.3%，前值3.0%；核心CPI同比4.7%，预期4.8%，前值4.8%。CPI环比0.2%，核心CPI环比0.2%，均与预期和前值持平。
• 燃油、燃气、医疗保健商品、住宅、交通运输、家庭食品环比涨幅大于整体CPI；剔除食品、能源、住宅后核心服务通胀环比-0.05%，基本稳定。
• 8月、12月CPI同比核心CPI同比预计分别为3.4%、4.4%；年底CPI同比3%，核心CPI同比3.8%。核心CPI环比已连续2个月与2000年以来季节性均值持平。

2. 市场反应

• CPI数据后，美股（标普、纳斯达克、道指）基本持平或小幅上扬，黄金先涨后跌，10年期美债收益率上行10bp，美元指数小幅上涨。
• 市场对10月、11月利率期货隐含的加息降息消息变化不大。

3. 多事之秋三大风险

• 美股季节性调整压力：8月、9月是美股表现较差时段，历史上均承压。
• 美国政府可能停摆：财年变更时（10月1日），若谈判破裂，预算案未通过，政府可能停摆。
• 经济衰退交易升温：非农就业数据环比初值终值均有下调，Q3末或Q4，非农或终将进入10万的衰退临界区间。
• 风险与展望：海外风险趋升，风险偏好下降，但通胀现实与衰退前景的博弈，将导致美联储进退两难，市场预期摇摆，资产价格高波动风险加大。

4. 风险提示

• 美国通胀超预期、美联储货币政策大幅调整、地缘政治持续冲击是潜在风险。

作者：分析师 熊园、刘新宇