20221025-国投安信期货-豆棕油周报_豆油市场关注物流问题是否能给予月差交易机会_21页_8mb

豆油市场总结

核心内容

本报告主要分析了豆油与棕榈油市场的近期动态，包括物流问题、出口检验数据、种植进度、库存变化、价差走势及操作建议。整体市场在基本面中性偏乐观与宏观偏悲观的交织下，呈现震荡格局。

主要观点

1. 物流问题影响豆油市场

• 密西西比河部分河段仍未完全开放，物流仍存在不确定性。
• 10月28日将进行50万吨大豆进口拍卖，需关注到港节奏。
• 若物流问题持续，可能影响12月大豆到港，进而影响豆油的月差交易机会。

2. 巴西大豆种植进度较快

• 巴西2022/23年度大豆播种率已达37.6%，较上周增加14.3%。
• 马托格罗索州播种率66.94%，高于上周，但低于上年同期水平。

3. 中国大豆出口检验数据良好

• 10月20日止当周，中国大豆出口检验量达218万吨，环比增加82万吨。
• 累计出口检验量494万吨，同比减少28万吨，降幅为5%。
• 后续仍需关注物流对到港的影响。

4. 棕榈油市场分析

• 中国9月棕榈油进口量达61万吨，环比增加31万吨，同比增加26.2%。
• 中国棕榈油库存呈累库趋势，但库存增长空间可能受限。
• 马来西亚棕榈油产量需关注四季度变化，以判断去库或累库趋势。
• 印尼棕榈油处于去库状态，市场预计11月将恢复出口LEVY税。

5. 豆棕价差变化

• 国际豆棕价差为398美元/吨，比上周走强30美元。
• 国内豆油与棕榈油价差在震荡中，其中广东一级豆油与24度棕油价差为2710元/吨，比上周走弱360元/吨。
• 菜油溢价在修复，国内棕油为最便宜油，菜油为最贵油。

6. 国内豆油库存及压榨情况

• 截至10月21日，全国重点地区豆油库存约79.64万吨，较上周减少3.16万吨。
• 第42周油厂大豆压榨量为160.6万吨，开机率为55.82%。
• 下周预计压榨量164.81万吨，开机率将小幅上升至57.29%。

7. 操作建议

• 棕榈油：操作评级为★★，建议持多。
• 豆油：操作评级为☆☆☆，建议观望。
• 前期卖看跌操作建议获利了结。
• 菜油与豆油价差修复，建议关注其走势。

关键信息

1. 豆油市场

• 库存：第42周库存减少3.16万吨，为79.64万吨。
• 压榨量：第42周实际压榨量为160.6万吨，开机率55.82%。
• 基差：华东一级豆油1月基差为+1420元/吨，较上周下跌400元/吨。
• 12月采购预期：12月大豆采购量预计不足3成，采购进度偏慢。

2. 棕榈油市场

• 库存：截至10月24日，全国重点地区棕榈油库存为62.84万吨，较上周增加2.21万吨。
• 进口数据：9月棕榈油进口量61万吨，自印尼进口49万吨，自马来西亚进口12万吨。
• 基差：广东24度棕油基差为P2301+250元/吨，较上周下跌200元/吨。
• 进口利润：12月~1月船期进口亏损400~600元/吨。

3. 价差分析

• 豆棕价差：国际价差398美元/吨，国内价差2710元/吨。
• 菜油与豆油价差：四级菜油与四级豆油价差为2450元/吨，比上周走强80元/吨。
• 菜油与棕油价差：四级菜油与24度棕油价差为5080元/吨，比上周走弱260元/吨。

4. 操作评级

• 棕榈油：★★，建议持多。
• 豆油：☆☆☆，建议观望。

图表概览

• 图1至图50：展示了豆棕油周度期货行情、现货价格、价差走势及库存变化。
• 图51至图95：涉及油脂间价差、进口数据、库存季节性等。

结论

当前豆油市场在物流问题和采购节奏的不确定性下，短期内走势偏弱。棕榈油则因库存累库和进口利润不佳，价格承压，但受需求修复影响，仍有支撑。建议投资者关注密西西比河问题的解决情况及12月大豆到港节奏，短期以震荡思路为主，棕榈油可持多，豆油则需谨慎观望。