20131112-中国银河-10月份经济数据分析_融资规模明显缩量_19页_2mb

报告摘要

10月份经济数据分析总结

核心内容

10月份中国经济运行保持平稳，但部分行业增速放缓，融资规模明显缩量，货币政策稳中偏紧，物价水平短期徘徊在3%左右，出口有所回升，房地产投资增速放缓，消费保持平稳。

主要观点

1. 工业生产

10月份工业增加值同比增速为10.3%，比9月份略有上升。
部分行业如电力热力生产、铁路船舶运输设备制造和纺织业增速下降较快，而汽车、电气设备和计算机通讯电子设备增速回升明显。
PMI指数达到51.4%，创年内新高，显示制造业景气继续回升。
预计四季度GDP当季增速较三季度小幅回落，全年GDP增速约为7.6%；明年GDP增速预计在7.0%～7.5%之间。

2. 固定资产投资

1-10月固定资产投资完成额同比名义增长20.1%，增速比1-9月回落0.1个百分点，环比增长1.43%，较上月有所增加。
基建投资增速放缓至23.14%，二产业投资增速回升至17.6%，但一、三产业投资增速放缓，不符合经济结构调整方向。
民间固定资产投资完成额增速偏稳，占固定资产投资比重为63.53%。
10月新开工项目计划总投资增速保持低位窄幅震荡，施工项目计划总投资增速略有回升。

3. 消费

10月社会消费品零售总额同比名义增长13.3%，实际增长11.2%，与9月持平。
购车需求回暖明显，石油类制品消费回升，但与房地产相关消费小幅回落。
中药价格连续4个月上涨，带动中西药品类消费上涨。
餐饮消费逐渐恢复，但限额以上餐饮消费下降0.6个百分点，高档餐饮仍受抑制。
预计11月社会消费仍将保持平稳。

4. 出口

10月出口增速回升至5.6%，但出口额与9月基本持平。
出口回升主要依赖一般贸易和保税区物流货物，对美出口占总出口额的19.33%，创年内新高。
进口增速为7.6%，贸易顺差为311亿美元。
预计随着圣诞临近，一般贸易出口额仍会保持上升趋势。

5. 物价水平

10月CPI同比上涨3.2%，环比上升0.1个百分点。
食品价格小幅下跌，非食品价格涨幅超出平均水平。
11月前10天猪肉价格小幅反弹，蔬菜价格继续下行。
翘尾因素影响约为3.1个百分点，预计明年中旬物价面临压力。

关键信息

融资与信贷

10月社会融资规模为8564亿元，同比减少4342亿元，环比减少9536亿元。
人民币贷款增加5061亿元，同比多增7亿元，环比少增2809亿元。
非信贷融资渠道如委托贷款、信托贷款、企业债券等均出现不同程度收缩。
M2余额同比增长14.3%，M1余额同比增长8.9%，M0余额同比增长8.0%。

货币政策

货币政策稳中偏紧，10月银行间市场利率上涨，流动性趋紧。
央行预计短期仍将维持稳中偏紧政策，以应对物价上涨和经济结构调整。
央行推动金融改革，包括利率市场化、影子银行规范等。

房地产

房地产开发投资同比增长19.2%，增速比1-9月回落0.5个百分点。
商品房销售面积同比增长21.8%，销售额增长32.3%，但销售向好并未点燃开发商投资热情。
土地购置面积同比下降3.6%，降幅扩大。
一线城市调控政策影响房地产投资积极性，房地产行业面临结构性调整。

国际经济

欧央行降息应对通缩，美联储维持QE规模不变，日本维持超宽松货币政策。
人民币国际化步伐加快，跨境贸易人民币结算金额同比增长超2倍。
外币贷款折合人民币增长53亿元，外币存款减少26亿美元。

图表概览

图1：工业增加值走势（单位：%）
图2：固定资产投资增速小幅回落（单位：%）
图3：民间固定资产投资平稳（单位：%）
图4：新开工项目计划总投资增速回落（单位：%）
图5：中央投资回落（单位：%）
图6：第一产业投资增速下降（单位：%）
图7：制造业投资增速回升（单位：%）
图8：基础设施建设投资增速下降（单位：%）
图9：铁路运输业投资下降（单位：%）
图10：外商直接投资固定资产完成额上升（单位：%）
图11：全社会固定资产投资资金来源（单位：%）
图12：房地产投资积极性下降（%）
图13：百城住宅价格指数上涨加速（%）
图14：社会消费品零售总额同比平稳（单位：亿元，%）
图15：居民消费支出平稳（单位：%）
图16：汽车类消费上升（单位：%）
图17：居民餐饮消费平稳（单位：%）
图18：10月进出口额（单位：亿美元，%）
图19：10月出口增速（单位：%）
图20：10月进口增速（单位：%）
图21：我国对发达国家出口（单位：%）
图22：我国对新兴国家出口（单位：%）
图23：主要出口产品增速（单位：%）
图24：主要进口产品增速（单位：%）
图25：10月份全社会融资额明显缩量
图26：10月份新增信贷规模缩量（单位：十亿元人民币）
图27：10月短贷和中长贷环比都有一定收缩（单位：%）
图28：M1、M2增速基本保持平稳（单位：%）
图29：10月银行存款减少（单位：十亿元人民币）
图30：十月货币政策稳中偏紧、中长期国债收益率继续走高
图31：CPI小幅上涨（单位：%）
图32：各单项对CPI的拉动（单位：%）
图33：蔬菜和猪肉价格变化（单位：%）

作者信息

潘向东：首席经济学家，清华大学经济管理学院应用经济学博士后，主持多项国家级课题。
童英：宏观经济研究员，北京大学光华管理学院应用经济系博士，负责宏观产业研究。
许冬石：宏观经济研究员，英国邓迪大学金融学博士，主要从事数据预测工作。

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