20210526-华鑫证券-电子行业双周报_VR_AR产业渐趋成熟_半导体景气度持续_14页_1015kb

VR/AR产业渐趋成熟，半导体景气度持续（0510-0523）总结

核心内容

本报告分析了2021年5月10日至5月23日期间电子行业的市场表现及投资机会，重点聚焦于半导体、VR/AR、汽车电子等细分领域。报告指出，行业整体呈现回暖趋势，半导体景气度持续，VR/AR产业逐步走向成熟，同时对相关投资标的进行了推荐。

市场表现回顾

• 整体市场：过去两周（05.10-05.23），上证综指上涨1.98%，深证成指上涨3.47%，创业板指上涨6.97%，沪深300上涨2.76%。
• 电子行业：申万电子行业整体上涨2.44%，跑赢沪深300指数0.32个百分点。
• 细分板块：
  • 半导体：上涨3.57%
  • 电子制造：上涨4.35%
  • 光学光电子：上涨0.91%
  • 元件：下跌2.27%
  • 其他电子：上涨2.20%

主要观点

1. 半导体需求强劲，供给受限推动业绩增长

• 中芯国际：2021年第一季度营收72.92亿元，同比增长13.9%，归母净利润10.32亿元，同比增长136.4%，业绩超预期。
• 需求端：
  • 远程办公和学习持续推动笔记本电脑出货量增长，IDC预测2021年1季度笔记本电脑出货量同比增长55.2%，全年预计增长18.2%。
  • 全球智能手机出货量预计2021年增长5.5%，2020-2025年复合年增长率达3.6%，5G换机潮是主要驱动因素。
  • 新能源车与智能网联汽车销量复合增速分别为37.71%和8.66%，将带动车用半导体市场增长。
  • TWS耳机行业预计未来两年仍将保持10%以上的增速。
• 供给端：
  • 美国德州暴风雪、瑞萨电子火灾、疫情影响等因素导致晶圆产能紧张，芯片产品持续涨价。
  • 投资建议：关注上游设备材料及中游制造环节，推荐立昂微、沪硅产业、中芯国际、晶瑞股份等公司。

2. VR产业逐渐成熟，AR发展迅速

• VR设备：Facebook发布的Quest 2成为爆款，截至2021年4月销量超过此前所有VR设备销量总和，预计2021年全球VR头显将增长46.2%，2020-2024年复合增长率达48%。
• AR设备：微软与美军签订219亿美元合同，提供12万套HoloLens设备。IDC预测2025年全球AR眼镜和头戴设备销量将达2340万台，其中企业客户将贡献85%。
• 投资建议：推荐全球最大的VR设备制造商歌尔股份。

3. 汽车电子需求增长，芯片短缺影响行业

• 新能源车：2021年全球和中国新能源车销量增速约为40%，带动车用半导体需求增长。
• 车联网：2021-2025年将快速发展，建议关注德赛西威、均胜电子等汽车电子相关公司。
• 芯片短缺：全球芯片供应紧张，预计将持续2年。台积电已将汽车半导体关键部件MCU产量提高60%，以缓解短缺问题。

关键信息

• 行业评级：电子行业评级为增持。
• 投资建议板块：
  • 面板：疫情推升需求，建议关注京东方A、TCL科技。
  • MiniLED：2021年多家终端厂商推出产品，推荐三安光电、华灿光电、聚飞光电、国星光电。
  • 被动元件：受益于5G换机潮、电动车市场、车联网普及，建议关注风华高科、顺络电子、三环集团。
  • 半导体：政策支持和国产替代加速，推荐兆易创新、长电科技、晶瑞股份、中芯国际。
  • 苹果产业链：推荐具有整合能力的厂商，如立讯精密、歌尔股份、蓝思科技。

风险提示

• VR/AR产业进展不及预期
• 电子终端需求不及预期

重点公司公告速览

结构清晰

1. 半导体板块

• 市场地位：联发科预计获得全球37%的芯片市场份额，高通在5G领域仍保持领先。
• 芯片短缺：海思将被踢出前五，被紫光展锐取代。
• 技术趋势：三星在第三代半导体（SiC、GaN、Ga2O3）领域加大投入，推动国内功率半导体发展。

2. 电子制造板块

• ARM服务器：中国移动首次明确ARM平台采购数量，ARM服务器市场增长显著。
• 5G手机订单修正：部分手机厂商开始砍单，射频元件受冲击较大，显示市场动能放缓。

3. 汽车电子板块

• 芯片短缺影响：全球芯片短缺重创汽车产业，导致北美地区减产超120万辆。
• 应对措施：台积电通过提升MCU产量缓解短缺，但产能恢复仍需时间。

估值分析

• 电子行业市盈率：截至5月21日，申万电子行业市盈率（TTM）为37.01倍，较两周前小幅上升。
• 历史对比：电子行业估值在申万28个一级行业中处于偏低水平，排第八位。

结论

综合来看，电子行业尤其是半导体、VR/AR、汽车电子等领域具备较强增长潜力，建议投资者关注相关龙头企业。同时，需警惕行业需求不及预期及技术发展不及预期等风险。