20211216-东北证券-国光电器-002045.SZ-聚焦音响电声业务_把握VR_AR时代机遇_4页_642kb

国光电器（002045）公司点评报告总结

核心内容概述

国光电器（002045）是一家专注于电子制造领域的公司，尤其在音响电声业务方面表现突出。公司积极把握VR/AR及AIOT等新兴市场的发展机遇，同时在锂电材料业务上也展现出良好的增长潜力。本报告首次对国光电器进行覆盖，并给予“买入”评级。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年前三季度：公司实现营业收入33.28亿元，同比增长13.94%；归母净利润1.19亿元，同比下降19.31%。
• 毛利率变化：毛利率为12.49%，同比下降4.09个百分点，主要受IC等电子物料缺货、限电影响供应链、海运紧张及运费上涨等因素影响。
• 未来预测：预计2021-2023年营业收入分别为58.39/80.03/108.92亿元，归母净利润分别为3.53/5.36/7.69亿元，EPS分别为0.75/1.14/1.64元。

2. 业务发展

• 音响电声业务：公司已与众多头部企业建立深度合作关系，包括华为、百度等，并在VR/AR、AI+IoT等领域取得突破。
• VR/AR市场机遇：随着元宇宙概念的推动，VR/AR硬件及软件市场出现爆发式增长，公司已在该领域与国际巨头开展合作。
• 耳机业务：耳机事业部步入正轨，业务有所突破。
• 视频会议系统：相关产品需求大增，为公司带来新的业务增长点。

3. 锂电材料业务

• 软包锂电池业务：通过加大自动化设备投入，销售额和利润稳定增长。
• 正极材料业务：广州锂宝下属公司宜宾锂宝及宜宾光原已建成2万吨锂电三元正极材料及7000吨前驱体生产能力，且宜宾锂宝已满产。
• 客户资源：客户包括宁德时代、天津巴莫等头部企业，公司正规划更大规模的产能扩张。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

风险提示

• 原材料价格波动
• 汇率波动
• 贸易政策变化

投资建议

• 评级：买入
• 6个月目标价：20元
• 当前收盘价：14.61元
• 12个月股价区间：7.75~15.30元
• 总市值：68.43亿元
• 总股本：4.68亿股

股票表现

研究团队简介

• 王凤华：东北证券研究所绝对收益首席分析师，国防军工、非银金融行业首席分析师，具有丰富的行业研究经验。
• 王璐：研究助理，2021年加入东北证券研究所，具备应用经济学硕士及金融学学士背景。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，港股市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

总结

国光电器在传统音响电声业务基础上，积极拓展AIOT、VR/AR等新兴市场，展现出强劲的增长潜力。尽管2021年前三季度受到外部环境影响，业绩有所波动，但公司通过加大研发投入和产能扩张，有望在未来恢复增长。同时，公司在锂电材料业务上的布局也为其带来新的增长点，整体投资前景良好。