培育钻石行业专题：培育钻石，亦恒久远-20210608-国信证券-39页_1mb

培育钻石行业专题总结

核心内容

培育钻石是一种人工合成的钻石，与天然钻石在物理、化学及光学性质上完全一致，具备高性价比、环保优势和多样化款式等特性，契合新生代消费者对轻奢悦己的个性化需求。其价格约为天然钻石的三分之一，同时碳排放量极低，符合可持续发展理念。

主要观点

• 产品属性：培育钻石与天然钻石无异，兼具性价比、环保性及款式多样性，能够满足消费者对高品质、低成本、个性化珠宝的需求。
• 行业成长：培育钻石行业正迎来黄金发展期，供给端技术成熟，中游加工可与天然钻石共用，下游珠宝商逐步接受并推广培育钻石。
• 市场空间：预计2025年全球培育钻石终端饰品市场规模将达1300亿元，毛坯市场规模达380亿元，未来增长潜力巨大。
• 竞争格局：中国厂商占据全球约50%的毛坯产能，其中黄河旋风和中兵红箭为主要企业，具备领先的技术和市场优势。
• 投资建议：建议重点关注黄河旋风和中兵红箭，因其在产业链中具备核心地位，有望深度受益于行业爆发。

关键信息

• 技术发展：培育钻石的合成技术分为高温高压法（HTHP）和化学气相沉积法（CVD），HTHP技术在国内占据主导地位，CVD技术则主要由国外企业掌握。
• 市场趋势：培育钻石需求快速增长，尤其在美国和中国，渗透率目前较低，但未来有望大幅提升。
• 环保优势：培育钻石生产对环境影响远低于天然钻石开采，碳排放量仅为天然钻石的十五亿分之一，水资源消耗仅为天然钻石的69亿分之一。
• 价格优势：培育钻石价格仅为天然钻石的35%-80%，大幅降低消费者购买门槛，促进市场普及。
• 品牌引导：国际珠宝巨头如戴比尔斯、施华洛世奇、潘多拉等纷纷布局培育钻石市场，推出自有品牌并引导消费习惯。

行业发展契机

• 技术成熟：大克拉培育钻石已能实现批量生产，品质达到4C标准。
• 品牌推广：国际珠宝品牌积极推出培育钻石系列，提升市场认知度。
• 规范建立：GIA、IGI、NGTC等机构逐步推出培育钻石分级证书，增强行业公信力。

风险提示

• 培育钻石行业成长不及预期；
• 市场竞争加剧。

投资建议

• 重点公司：黄河旋风（600172）和中兵红箭（000519）。
• 盈利预测：2021年黄河旋风EPS为0.08元，PE为70.4倍；中兵红箭EPS为0.37元，PE为30.0倍。
• 评级：均被建议为“买入”。

图表与数据亮点

• 印度数据：2018-2020年印度培育钻石毛坯进口额和裸钻出口额年复合增长率分别为113%和77%。
• 全球市场：2020年全球天然钻石产量为1.11亿克拉，培育钻石产量为700万克拉，预计2025年培育钻石产量将达1800万克拉。
• 消费者偏好：56%的消费者重视培育钻石的分级证书，说明市场对品质和认证的重视。
• 价格对比：培育钻石价格占天然钻石价格的比例从2016年的80%下降至2020年的35%，价格优势明显。

与市场预期不同之处

• 培育钻石需求增长强劲，市场接受度快速提升。
• 培育钻石价格下降有助于市场普及，而非减少市场空间。
• 中国在培育钻石产业链中占据重要地位，具备技术、产能和市场优势。

总结

培育钻石作为可媲美天然钻石的新兴珠宝饰品，具备显著的性价比、环保性和款式多样性，正快速崛起并进入黄金发展期。中国在上游毛坯生产方面占据主导地位，具备较强的话语权和竞争优势。随着技术进步、品牌引导和规范建立，培育钻石行业有望持续快速成长，重点关注黄河旋风和中兵红箭等龙头企业。