20220514-光大证券-金融工程市场跟踪周报_抱团分离度维持高位_抱团效应持续瓦解_15页_1mb

金融工程市场跟踪周报总结（20220514）

核心内容概述

本周（2022.05.09-2022.05.13）A股市场整体震荡上行，主要宽基指数及行业指数均呈现上涨趋势，但市场整体呈现“抱团分离度维持高位，抱团效应持续瓦解”的特征。报告从市场表现、量化环境、北向资金流动及基金抱团分离度等方面进行分析，揭示了当前市场环境与资金动向。

主要观点

1. 市场表现跟踪

• 宽基指数表现：

  • 上证综指上涨 2.76%，上证50上涨 1.05%，沪深300上涨 2.04%，中证500上涨 4.19%，中证1000上涨 5.33%，创业板指上涨 5.04%。
  • 各宽基指数量能择时信号均为看空观点。

• 行业估值情况：

  • 宽基指数估值：中证500、中证1000处于“安全”等级，其余宽基指数处于“适中”等级。
  • 行业指数估值：
    • 电力及公用事业、汽车、消费者服务、房地产处于“危险”等级。
    • 石油石化、煤炭、有色金属、钢铁、基础化工、建材、机械、国防军工、纺织服装、医药、银行、非银行金融、交通运输、电子、通信处于“安全”等级。

2. 量化环境分析

• 横截面波动率：

  • 沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率自高位小幅回落，短期Alpha环境一般。
  • 近一季度波动率处于近半年中下分位点，Alpha环境处于低景气区间。

• 时间序列波动率：

  • 最近一周三大宽基指数成分股时间序列波动率均下降，Alpha环境相比上周恶化。
  • 最近一个季度波动率处于近半年中上分位点，Alpha环境良好。

• 股指期货跟踪：

  • IF当月合约上涨 2.21%，收盘基差 -0.34%；IH当月合约上涨 1.10%，收盘基差 -0.15%；IC当月合约上涨 4.76%，收盘基差 -0.25%。
  • 主力合约贴水率环比上升，IC当月合约基差变化优于近半年平均水平。

3. 北向资金跟踪

• 总量维度：

  • 北向资金净流入 -96.85亿元（沪股通 -17.90亿元，深股通 -78.95亿元）。
  • 南向资金净流入 211.31亿元（沪市港股通 124.69亿元，深市港股通 86.62亿元）。

• 行业配置动向：

  • 北向资金净流入排名较高的行业为银行、电力及公用事业、煤炭。
  • 北向资金净流出较高的行业为有色金属、钢铁、非银行金融。
  • 北向资金占行业总市值比重下降较多的行业有食品饮料、银行、有色金属；上升较多的有电力设备及新能源、基础化工、电子。

• 配置盘与交易盘分化：

  • 配置盘净流入规模缩减，交易盘净流出规模扩大。
  • 配置盘加仓家电、银行和食品饮料，净卖出医药、有色金属和钢铁。
  • 交易盘加仓电力及公用事业、国防军工和煤炭，净卖出有色金属、电力设备及新能源和非银行金融。

4. 抱团基金分离度跟踪

• 抱团基金分离度高位震荡，但市场未出现明显抱团现象。
• 最近一周抱团股与抱团基金表现良好，超额收益明显。
• 抱团基金截面收益标准差较小表示抱团程度高，反之则表示抱团正在瓦解。

关键信息总结

• 市场趋势：震荡上行，各宽基指数及行业指数均有上涨。
• 估值分位数：
  • 中证500、中证1000处于“安全”等级。
  • 电力及公用事业、汽车、消费者服务、房地产处于“危险”等级。
• 波动率分析：
  • 横截面波动率小幅回落，短期Alpha环境一般。
  • 时间序列波动率下降，但近一季度处于中上分位点，Alpha环境良好。
• 股指期货表现：
  • 各主力合约贴水率环比上升，基差变化较近半年有所改善。
• 北向资金动向：
  • 北向资金净流出规模较大，主要集中在有色金属、钢铁、非银行金融。
  • 南向资金净流入规模较大，主要流向港股。
• 基金抱团分离度：
  • 抱团分离度维持高位，基金观点分歧较大，市场无明显抱团现象。
  • 抱团股与基金表现良好，超额收益显著。

风险提示

• 报告结果基于历史数据，可能存在不被重复验证的风险。
• 估值方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资决策需结合自身情况，不构成投资建议。

估值等级划分说明

• 安全等级：估值分位数绝对值比在 (0, 20%)。
• 适中等级：估值分位数绝对值比在 (20%, 80%)。
• 危险等级：估值分位数绝对值比在 (80%, 100%)。

估值分位数计算方式

• 估值分位数-区间比：(PEt - PEmin)/(PEmax - PEmin)
• 估值分位数-绝对值比：rank(PEt, Ascend) / Length(PE)

基金抱团分离度指标

• 通过计算抱团基金截面收益的标准差衡量基金抱团程度。
• 分离度越小，表示基金抱团越明显；分离度越大，表示抱团效应正在瓦解。

报告信息来源

• 数据来源：Wind，光大证券研究所
• 报告撰写人：祁嫣然
• 执业证书编号：S0930521070001
• 联系方式：010-56513031，qiyanran@ebscn.com