20220823-国信证券-金诚信-603979.SH-2022年中报点评_矿服业务持续增长_资源项目放量在即_6页_843kb

报告摘要

金诚信 (603979.SH) 2022年中报总结

核心内容

金诚信在2022年上半年表现出稳健的业绩增长，矿山服务业务持续发展，资源开发业务逐步推进，公司整体具备良好的增长潜力。

业绩表现

营业收入：2022年上半年实现24.78亿元，同比增长16.02%；二季度单季营收13.36亿元，环比增长16.95%。
净利润：上半年归属于上市公司股东的净利润为2.95亿元，同比增长24.51%；二季度单季净利润1.36亿元，环比下降14.08%。
海外业务占比提升：上半年海外收入达15.41亿元，占营收比重提升至62.17%。
合同金额增长：上半年新签及续签合同金额约33亿元。

资源开发进展

公司通过并购和参股方式布局优质资源，包括刚果(金)Dikulushi铜矿、Lonshi铜矿、两岔河磷矿以及Cordoba矿业公司，目前已拥有铜资源储量106万吨、银249吨、金7吨、磷矿石1920万吨（品位32.65%）。

Dikulushi铜矿：项目建设进度不及预期，上半年主要进行生产系统建设，预计2022年生产铜精矿含铜（当量）约5000吨。
Lonshi铜矿：预计2023年底建成投产，达产后年产约4万吨铜，目前建设进展顺利。
两岔河磷矿：计划采用分区地下开采，南部采区年生产规模30万吨，建设期1年；北部采区50万吨，建设期3年。各项开工手续正在办理中，有望短时间内开工。

投资建议

公司维持“买入”评级，预计2022-2024年收入分别为56.5亿元、71.0亿元、103.3亿元，归属母公司净利润分别为7.0亿元、10.4亿元、18.5亿元，利润年增速分别为49.4%、47.5%、78.7%。摊薄EPS分别为1.18元、1.75元、3.12元，当前股价对应PE为17.7x、12.0x、6.7x。

风险提示

资源开发进展不达预期
铜价下跌超预期

主要观点

公司矿山服务业务凭借技术优势和优质客户关系，持续增长，毛利率稳定。
海外业务占比持续提升，成为公司收入的重要来源。
资源开发业务稳步推进，铜矿和磷矿项目分别预计2023年底和2022-2023年投产，为公司提供新的业绩增长点。
随着铜矿和磷矿项目的推进，公司未来业绩弹性较大。

关键信息

盈利预测与财务指标

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	毛利率	EBIT Margin	ROE	PE	PB	EV/EBITDA
2022E	56.48	7.03	28%	18%	12%	17.7	2.1	12.8
2023E	71.03	10.43	30%	20%	16%	12.0	1.9	9.7
2024E	103.34	18.54	34%	25%	24%	6.7	1.6	6.5

可比公司估值表

代码	公司简称	股价（元）	总市值（亿元）	EPS（21A）	EPS（22E）	EPS（23E）	EPS（24E）	PE（21A）	PE（22E）	PE（23E）	PE（24E）	ROE（21A）	PB（LF）	投资评级
603979	金诚信	20.92	124.56	0.79	1.18	1.75	3.12	26.38	17.73	11.95	6.71	8.91	2.39	买入
002683	广东宏大	34.36	257.27	0.64	0.76	0.88	1.06	53.62	45.29	38.95	32.45	34.36	8.58	无评级
601899	紫金矿业	9.05	2382.80	0.60	0.94	1.01	1.13	15.20	9.63	8.96	8.01	22.06	9.05	买入

财务预测与估值

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
每股收益（元）	0.63	0.79	1.18	1.75	3.12
每股净资产（元）	8.13	8.90	9.73	10.95	13.14
ROE（%）	7.70	8.91	12.0	16.0	24.0
毛利率（%）	28%	27%	28%	30%	34%
EBIT Margin（%）	18%	17%	18%	21%	25%
P/E（倍）	33.4	26.4	17.7	12.0	6.7
P/B（倍）	2.6	2.3	2.1	1.9	1.6
EV/EBITDA（倍）	16.5	15.4	12.8	9.7	6.5