20240128-国盛证券-电力行业周报_市值管理纳入央企考核_电力央国企估值有望重塑_15页_2mb

行业周报：电力市值管理纳入央企考核，估值重塑空间打开

本周行情回顾：
中信电力及公用事业指数本周上涨31.0%，跑赢沪深300指数11.4个百分点，在30个中信一级板块中位列第10位。

行业观点：
电力公用事业化加快，高分红、高股息标的受青睐。当前市场波动下，电力板块防御属性优势凸显，低估值高股息标的市场认可度提升。电力央企估值处于低位（PE TTM中值17.42倍，PB中值1.61倍），具备重估空间。

核心观点

1. 秉赋管理纳入央企考核
— 总研究院表示将研究将市值管理纳入中央企业负责人绩效考核。
中 央企业2023年实现净利润11万亿元，净资产收益率6.6%，营业现金比率101%，资产负债率64.8%。市值管理的纳入将提升企业市值管理积极性，引导市场正确认识公用事业投资价值。

2. **央国企“中特估”深化
   — 上市央国企多数属重资产行业，传统考核指标聚焦稳定性和规模，对市值提升主动性不足。国资委持续推进“一利五率”考核体系，推动企业高质量发展，强调科技创新、效率提升和绿色转型。

估值重塑空间

— 随着市值管理纳入央企考核，电力央企估值重塑空间有望打开。电力板块当前估值仍处于低位，高股息、低波动的红利风格优势显著，兼具基本面改善成长性，契合“一利五率”考核要求。

投资建议

1. 火电板块
— 成本端改善明显，长协电价优于预期。建议重点配置长三角火电企业（如华能国际、浙能电力），以及具备业绩改善弹性的标的。推荐火电龙头华能国际、国电电力，灵活性改造标的青达环保、华光环。

2. 水电与核电板块
— 水电来水改善，核电进入加速成长阶段。推荐长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国广核、中国核电。

3. 绿电板块
— 推荐三峡能源、龙源电力等绿电运营商。

风险提示

— 原材料价格超预期上涨、项目建设进度不及预期、政策变动等风险需警惕。