国企改革继续深化，如何把握优质央企估值重塑的投资机会？-20230427-兴业证券-23页_1mb
报告摘要
国企改革继续深化，把握优质央企估值重塑的投资机会
核心内容
随着2022年国企改革三年行动的圆满收官，2023年起新一轮国企改革与建立“中国特色估值体系”全面启动，央企板块迎来投资新机遇。在政策支持与改革深化背景下，央企不仅在盈利能力与成长性方面表现优异，更具备显著的估值重塑潜力，成为投资者关注的重点对象。
主要观点
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国企改革深化，央企投资价值凸显
- 国企改革三年行动已结束，2023年改革重心转向盈利能力和价值创造。
- 中央企业作为国民经济的“压舱石”，在经济承压背景下仍保持稳健增长，其营收与利润增速高于A股整体。
- 2023年改革强调科技自强、数字化转型和国家安全，成为估值重塑的关键主线。
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优质央企为改革核心，具备高估值性价比
- A股市场中，国资委旗下上市央企市值占比达19.45%，主要集中在国防军工、电力及公用事业、机械等高端制造领域。
- 2023年央企市盈率（TTM）为16.77，低于A股整体，具备明显安全垫。
- 央企在研发投入、创新能力和产业布局方面表现突出，是未来改革重点。
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把握三大主线，推动估值重塑
- 科技自强：央企将打造创新型国有企业，推动在下一代通信网络、新能源、人工智能等领域的技术突破。
- 数字化转型：通过提升国资监管智能化水平，推动产业体系升级发展。
- 国家安全：央企在能源、粮食等关系国家安全的领域布局比重提升，强化国家核心功能。
关键信息
中证央企结构调整指数（000860.CSI）
- 发布日期：2018年3月26日
- 基点日期：2014年12月31日
- 样本选择：综合评估市值、股东权益回报、研发投入、国际业务发展等指标，选取100只股票，单行业不超过10只。
- 指数表现：
- 自基日以来，累计收益达21.17%，显著高于上证50（2.81%）、沪深300（14.12%）和中证500（17.43%）。
- 近3个月涨幅8.40%，近6个月涨幅18.14%，表现优于主流宽基指数。
- 流动性：2020Q1至2023Q1，日均成交额达553.81亿元，近期显著上升。
- 估值水平：截至2023年4月21日，市盈率（TTM）为12.98，处于近五年较低水平，配置价值凸显。
- 盈利能力与成长性：
- ROA中位数高于沪深300、中证500及万得全A等宽基指数。
- 营业收入同比增速达14.73%，显著高于其他指数。
央企改革ETF（512950）
- 产品介绍：跟踪中证央企结构调整指数，于2018年10月19日成立，基金经理为荣膺。
- 产品表现：跟踪误差小，具备超额收益，紧密跟随指数走势。
- 基金公司：华夏基金管理有限公司，业务覆盖广泛，旗下ETF产品线丰富，包括宽基、行业主题、风格主题等。
- 基金经理：荣膺，管理多只基金，总规模达864.02亿元，过往业绩表现稳健。
结构总结
1. 国企改革不断深化，央企投资价值凸显
- 改革背景：国企改革三年行动收官，2023年进入新阶段，重点在于盈利能力和价值创造。
- 央企作用：作为经济“压舱石”，央企在经济承压期间仍保持稳健增长，营收与利润增速高于A股整体。
- 改革方向：聚焦科技自强、数字化转型和国家安全，成为估值重塑三大主线。
2. 中证央企结构调整指数表现分析
- 指数表现：长期和短期业绩均优于主流宽基指数，累计收益达21.17%。
- 流动性：日均成交额充裕，近期显著增长，为投资者提供良好交易环境。
- 市值分布：涵盖大、中、小盘风格，自由流通市值合计37282.03亿元。
- 行业分布：覆盖22个中信一级行业，重点偏向TMT板块。
- 估值水平：市盈率（TTM）为12.98，处于近五年较低水平，具备配置价值。
- 盈利能力：ROA中位数高于沪深300、中证500及万得全A等指数。
- 成长性：营业收入同比增速达14.73%，高于其他宽基指数。
3. 央企改革ETF（512950）投资价值
- 产品特性：被动指数型基金，紧密跟踪中证央企结构调整指数。
- 基金经理：荣膺，具备丰富经验，管理多只基金，总规模达864.02亿元。
- 基金公司：华夏基金管理有限公司，管理规模达11394.76亿元，ETF产品线丰富。
- 投资工具：为投资者提供一键布局央企结构调整主题的便捷方式。
风险提示
- 板块表现可能不达预期。
- 本基金为股票型基金，预期风险收益水平较高。
- 指数与基金历史表现不代表未来表现。
结论
央企作为我国经济的重要支柱，在国企改革不断深化的背景下，其估值有望重塑。投资者可通过中证央企结构调整指数及华夏央企改革ETF（512950）等工具，把握科技自强、数字化转型和国家安全等主线带来的投资机会。
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