20221021-德邦证券-大中矿业-001203.SZ-铁矿资源先行_深耕球团加工_18页_1mb

大中矿业（001203.SZ）研究报告总结

核心内容

大中矿业（001203.SZ）是一家专注于铁矿石采选及球团生产销售的公司，2021年5月在深交所上市，注册资本达15.08亿元，控股股东为众兴集团，实际控制人为林来嵘和安素梅夫妇。公司主要产品为铁精粉和球团，2022年H1这两项产品的销售收入占比达98.12%。公司拥有内蒙和安徽两大矿山基地，铁矿石总储量约52245.28万吨，占全国查明储量的6.09%，且品位较高，杂质较少，具备显著的资源优势。

主要观点

• 行业地位与产能：公司是独立铁矿采选企业中储量较大的企业之一，铁矿石核定产能达1520万吨/年，球团产能预计在2024年达到570万吨/年，显著高于行业平均水平。
• 技术升级与尾矿利用：公司持续推进选矿技改、智能矿山建设及尾矿资源回收，提升资源利用率，降低环境影响，同时降低成本。
• 市场趋势：高炉炼铁中球团矿的使用比例逐步上升，公司具备球团矿生产优势，未来有望受益于球团矿占比提升的趋势。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年营收分别为56、66和90亿元，归母净利分别为18.0、22.7和29.6亿元，同比增速分别为10.9%、26.2%和30.4%。
• 估值分析：公司PE分别为10.2x、8.1x和6.2x，低于可比公司平均预测PE（9.1x / 7.0x / 6.4x），显示估值具有吸引力。
• 投资布局：公司计划布局新能源产业，拟与临武县人民政府合作开发锂矿资源，预计总投资160亿元，未来可能带来新的业绩增长点。

关键信息

公司概况

• 成立时间：1999年成立前身，2009年变更为股份有限公司，2021年上市。
• 主要产品：铁精粉、球团、机制砂石等。
• 主要客户：国内大型钢铁企业如马钢、宝武钢、首钢等。

产能与资源

• 矿山基地：内蒙古和安徽，合计铁矿石储量约52245.28万吨。
• 铁精粉品味：TFe平均品味不低于28.87%，其中80.04%的储量品位高于28.87%。
• 产能利用率：2021年铁矿石产能利用率65.67%，2022年H1球团产能利用率90.08%。

技术与项目

• 选矿技改：提升铁精粉品位与回收率，减少尾矿排放。
• 智能矿山：推进机械化、自动化，提升生产效率与安全性。
• 球团产能：内蒙120万吨/年，安徽150万吨/年，二期球团项目正在建设中。

市场与趋势

• 球团矿趋势：国内球团矿配比逐步提升，2022年9月约为15.7%，欧美可达70%甚至100%。
• 铁矿石供需：2022年国内铁矿石供需偏紧，进口依赖度保持在80%以上。

盈利预测

• 2022-2024年营收：56亿、66亿、90亿。
• 2022-2024年归母净利：18.0亿、22.7亿、29.6亿。
• 2022-2024年PE：10.2x、8.1x、6.2x。

风险提示

• 铁矿石价格回落：可能影响公司盈利能力。
• 下游需求恢复不及预期：可能影响产品销量。
• 产能落地速度不及预期：可能影响业绩增长。

可比公司估值

总结

大中矿业凭借其丰富的铁矿石资源、不断提升的产能和产品结构优化，有望在未来几年实现业绩持续增长。公司正积极布局新能源产业，拓展锂矿资源，为未来提供新的增长点。尽管存在铁矿石价格波动、下游需求恢复不及预期及产能落地不及预期等风险，但其在行业中的领先地位和战略转型使其具备良好的投资价值，分析师首次给予“买入”评级。