20230331-德邦证券-大中矿业-001203.SZ-铁精粉价格触底回升_成本稳中有降_4页_682kb

大中矿业（001203.SZ）买入评级分析总结

核心内容概述

大中矿业（001203.SZ）是一家专注于采掘行业的公司，主要业务涉及铁矿资源开采与球团加工，并在2022年10月新增锂矿资源开发项目，寻求业绩新驱动。当前股价为11.98元，分析师张崇欣对该公司维持“买入”评级。

主要观点

1. 市场表现回顾

• 沪深300对比：
  • 1个月：-10.19%
  • 2个月：-9.45%
  • 3个月：-7.35%
• 相对涨幅：
  • 1个月：-10.37%
  • 2个月：-5.87%
  • 3个月：-11.98%

2. 2022年业绩表现

• 全年营收：40.58亿元，同比减少17.09%
• 归母净利：9.77亿元，同比减少39.89%
• 扣非归母净利：9.49亿元，同比减少41.31%
• 2022Q4营收：3.89亿元，环比下降60.97%
• 2022Q4归母净利：0.44亿元，环比下降75.36%

3. 价格与成本分析

• 铁精粉价格：同比下降，但四季度触底回升
• 球团价格：同比下降，但四季度触底回升
• 铁精粉平均销售价格：1006元/吨，同比下降21%
• 球团平均销售价格：1218元/吨，同比下降19%
• 铁精粉销售成本：321元/吨，同比下降12%
• 球团销售成本：763元/吨，与上年同期持平

4. 产能扩张与战略发展

• 铁矿主业扩产：
  • 启动重新集铁矿采选技改扩产至750万吨/年
  • 周油坊铁矿采选技改扩产至650万吨/年
  • 内蒙固阳合教铁矿技改扩产至100万吨/年
• 预计2023年采矿年产能：超2000万吨
• 球团产能：内蒙120万吨/年，安徽150万吨/年

5. 锂矿资源开发

• 新增锂矿项目：
  • 与湖南省临武县人民政府签订合作备忘录
  • 项目列入湖南省重点建设项目
  • 包括锂矿采选及4万吨/年碳酸锂加工
• 项目优势：在资源、办证、用地、建设等方面享有政策支持

6. 盈利预测（2023-2025年）

• 营收预测：63亿、100亿、111亿元
• 归母净利预测：18.2亿、21.9亿、25.5亿元
• 净利润同比增长率：85.9%、20.6%、16.4%
• PE（2023年3月31日收盘价）：10.0倍、8.3倍、7.1倍

7. 财务指标分析

• 每股收益（EPS）：2022年0.65元，2023E为1.20元
• 每股净资产：2022年4.11元，2023E为4.23元
• 每股经营现金流：2022年0.77元，2023E为1.71元
• 股息率：2023E为4.0%，2025E为4.9%
• EV/EBITDA：2022年13.08倍，2025E为4.61倍

8. 盈利能力指标

• 毛利率：2022年45.2%，2023E为48.5%
• 净利润率：2022年24.1%，2023E为28.9%
• 净资产收益率（ROE）：2022年15.7%，2023E为28.5%
• 资产回报率：2022年8.9%，2023E为17.1%
• 投资回报率：2022年10.6%，2023E为20.6%

9. 偿债与经营效率指标

• 资产负债率：2022年43.5%，2023E为39.9%
• 流动比率：2022年1.9，2023E为2.1
• 速动比率：2022年1.5，2023E为1.7
• 应收账款周转天数：2022年19.5天，2023E为17.7天
• 存货周转天数：2022年76.5天，2023E为60.3天
• 总资产周转率：2022年0.4，2023E为0.6
• 固定资产周转率：2022年1.2，2023E为1.7

10. 现金流量预测

• 2022年经营活动现金流：1164百万元
• 2023E投资活动现金流：-582百万元
• 2023E融资活动现金流：-1919百万元
• 2023E现金净流量：74百万元

关键信息

• 行业背景：公司属于采掘/其他采掘行业，受益于“基石计划”推动下的资源保障需求。
• 业绩驱动：铁矿石价格触底回升，成本稳中有降，推动2023年业绩增长。
• 战略方向：通过铁矿扩产与锂矿资源开发，增强公司盈利能力与市场竞争力。
• 投资建议：分析师张崇欣维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续增长。
• 风险提示：铁矿石价格大幅回落、下游需求恢复不及预期、产能落地节奏不及预期。

股票数据

• 总股本：1,508.00百万股
• 流通A股：435.93百万股
• 52周内股价区间：9.65元 - 17.09元
• 总市值：18,065.84百万元
• 总资产：10,983.29百万元
• 每股净资产：4.11元

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上
• 增持：相对强于市场表现5%~20%
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间
• 减持：相对弱于市场表现5%以下

法律声明

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