鼠年春节白酒专题二：“新冠”疫情致春节白酒消费速冻，影响偏短期_12页_1mb

新冠疫情对春节白酒消费的影响分析总结

核心内容

本文分析了“新冠”疫情对白酒行业，特别是春节消费的影响，结合历史“非典”疫情的影响进行对比，提出疫情对白酒行业的影响偏短期，对消费端和渠道端造成冲击，但长期来看，白酒消费将逐步恢复。

主要观点

• 短期冲击大于长期影响：疫情对白酒春节消费造成速冻效应，影响集中在2020年Q2，全年销量影响预计在13%-15%，销售额影响约10%。
• 疫情对渠道端影响更大：经销商和终端受到现金流压力和库存积压影响，而厂家受冲击相对较小。
• 区域品牌受影响更显著：区域品牌因依赖聚饮和伴手礼场景，受到疫情更直接的冲击，而名酒和高端白酒受影响较小。
• 高端白酒价格波动：疫情初期，高端白酒价格出现小幅下滑，但预计销售解冻后价格将逐步回升。
• 白酒企业应对策略：调整销售计划、回款节奏，加强与渠道商的合作，提供资金支持，以应对短期冲击。

关键信息

疫情对白酒消费的影响

• 疫情抑制了春节期间的聚饮和宴席消费，导致白酒销量短期下滑。
• 2020年Q2白酒收入增速预计为负，但端午节前后消费基本恢复。
• 从历史“非典”疫情来看，白酒收入影响偏小，但利润影响较大，且恢复周期较长。

渠道与消费端表现

• 渠道端：1月14日-20日疫情未发酵期间，白酒春节预期稳中有升，厂家和渠道积极备货。
• 终端销售：疫情爆发后，终端销售受阻，库存阶段性提升。
• 消费端：高端、次高端礼品消费节前基本结束，宴席预订正常，但聚饮场景大幅减少。

区域品牌与名酒对比

• 名酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等名酒因节前销售集中，受影响较小。
• 区域品牌：如古井贡酒、今世缘等，因依赖聚饮和伴手礼消费，受到较大冲击。
• 光瓶酒：未到消费旺季，短期冲击较小，后期关注餐饮及劳动密集型产业恢复。

高端白酒价格走势预测

• 贵州茅台：预计销售解冻后价格稳中向下波动，箱装价格维持2000元以上，散装价格回落至2050-2090元。
• 五粮液：一批价维持在905-910元，预计后期价格仍将高于900元。
• 泸州老窖：批价维持在780-790元，价格维持在800元上下。

重点公司跟踪

风险提示

• 短期风险：茅台批价超预期下降、公共卫生事件对聚饮场景的超预期影响、食品安全风险。
• 中长期风险：宏观经济持续下行抑制需求、消费税改革不确定性、食品安全风险。

估值与市场表现

• 2020年1月20日，白酒板块市值2.57万亿，处于历史高位。
• 白酒板块在食品饮料行业中占比约67%，估值接近32倍。
• 重点公司估值如下：

推荐与评级

• 行业评级：维持推荐，预计白酒行业指数表现强于市场基准。
• 公司评级：部分公司被推荐，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等，其他公司评级为中性或回避。

结论

“新冠”疫情对白酒春节消费造成短期冲击，但对长期影响有限。白酒行业集中分化与升级的逻辑未改变，疫情过后消费将逐步恢复，预计全年销量影响在13%-15%，销售额影响约10%。区域品牌受影响较大，而名酒和高端白酒相对稳健。白酒企业应调整销售计划和回款节奏，加强与渠道商合作，以应对短期冲击。