20221028-国泰期货-商品研究晨报-贵金属及基本金属_16页_1mb

国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属（2022年10月28日）

核心内容概述

本晨报分析了贵金属及基本金属的市场动态，包括黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍及不锈钢等品种。整体来看，贵金属处于震荡状态，基本金属则呈现分化走势，部分品种出现反弹或承压运行，市场趋势强度总体偏弱或中性，需关注宏观政策和供需变化的影响。

---

主要观点与策略

黄金

• 走势：低位震荡
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：贵金属整体处于摸底阶段，黄金短期内难以出现快速下行。联储政策转向尚未明确，通胀尚未见明显下行，因此不宜过于乐观。
• 策略：关注宏观政策变化，短期震荡为主，不建议过度看多。

白银

• 走势：小幅反弹
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：白银库存紧张，价格弹性较大，短期反弹动能较强。需持续关注现货紧缺情况。
• 策略：短期反弹可能持续，但需警惕宏观压力对整体贵金属的拖累。

铜

• 走势：震荡收敛后略有向上选择方向
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：国内外库存持续回落，现货升水高位，支撑铜价。美元指数回升与国常会政策利好市场情绪，铜价有望温和上探。
• 策略：短期偏多，关注库存变化与宏观政策影响，结构性套利机会存在。

铝

• 走势：震荡收敛后略有向上选择方向
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：铝价已震荡近3个月，当前处于方向选择阶段。供给稳定性下降，低累库预期，短期有温和上探动力。但美元走强仍对中期形成压力。
• 策略：短期偏多，关注美元走势与国内库存变化，波动率机会值得关注。

锌

• 走势：承压运行
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：现货成交清淡，需求端分化，供应端边际缓解，但结构性缺口仍存。锌价短期内承压，需警惕供应风险。
• 策略：短期偏空，建议观望，关注供应端变化与宏观政策。

铅

• 走势：价格承压
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：供应逐步增加，下游观望情绪浓厚，消费走弱。预计中期铅价承压回落。
• 策略：短期震荡，中期偏空，关注供需变化与政策影响。

镍

• 走势：资源偏紧边际缓解，现货升水下调
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：镍价因供给增加而承压，但LME可能公布俄镍制裁信息，需警惕消息面风险。不锈钢受原料成本高企与需求疲软压制，短期维持高位震荡。
• 策略：单边行情不确定性较大，建议关注结构性套利与波动率机会。

不锈钢

• 走势：原料成本高企，需求疲软
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：不锈钢库存周环比下降，但需求疲软，中期承压。
• 策略：短期维持高位震荡，关注原料成本与下游需求变化。

锡

• 走势：震荡反弹
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：锡价短期承压，但进口供应部分弥补短缺，供应仍较宽松。若宏观压力缓解，可能反弹。
• 策略：短期震荡，关注进口供应与宏观环境变化。

---

关键信息总结

贵金属

• 黄金：低位震荡，基本面支撑不足，但未见明显下行驱动。
• 白银：库存紧张，价格弹性大，短期反弹动能较强。

基本金属

• 铜：库存回落，现货升水高位，支撑铜价，短期偏多。
• 铝：库存减少，供需拉锯，短期温和上探，中期受美元压制。
• 锌：现货成交清淡，供应边际缓解，但结构性缺口仍存，短期承压。
• 铅：供应增加，下游观望，需求走弱，中期承压。
• 镍：供给侧增加，资源偏紧边际缓解，但LME可能公布俄镍制裁信息。
• 不锈钢：原料成本高企，需求疲软，库存去化，短期高位震荡。
• 锡：进口供应支撑，但需求疲软，短期承压，反弹可能。

---

宏观与行业动态

• 欧洲央行：连续第二次加息75基点，利率升至2009年以来最高，未来可能继续加息。
• 美国经济：三季度实际GDP增长2.6%，高于预期，但消费支出放缓。
• 国常会：部署稳经济一揽子政策，利好市场风险情绪。
• LME动态：讨论禁止俄罗斯铜交易，影响注销仓单比例。
• 行业信息：部分金属供应端受疫情影响，逐步恢复，但需求疲软。

---

市场展望与建议

• 短期：贵金属震荡，基本金属分化，部分品种如铜、铝、锡有温和上探可能，锌、铅承压。
• 中期：美元指数走强，宏观压力仍存，金属价格可能面临下行风险。
• 策略建议：关注结构性套利与波动率机会，避免单边操作；密切关注宏观政策变化与供需动态。

---

数据与指标说明

• 趋势强度：取值范围为-2至2，1表示偏强，-1表示偏弱，0表示中性。
• 库存变化：多数金属库存持续回落，支撑价格。
• 价差：部分金属价差缩小，反映市场供需变化。
• 汇率：美元指数回升，人民币与离岸人民币小幅上涨，影响金属价格波动。

---

附注

• 本报告仅供专业投资者参考，非国泰君安期货客户请勿阅读。
• 投资决策需基于自身风险承受能力，不构成投资建议。
• 报告内容可能根据市场变化调整，投资者需自行关注更新信息。