20240128-申港证券-固定收益行业利率债周报_勿深陷宏大叙事_10页_1mb

申港证券的固定收益行业利率债周报分析债券市场的当前趋势和未来预测. 市场观点认为投资者不应被"宏大叙事"误导，因为这会导致长久期债券被高估，并压缩收益率曲线利差. 在研究中，十年期国债期货T2403预计运行区间为1023-103，十年期国债230026预计维持255-250区间震荡. 市场交易逻辑主要基于三点：一是负债逻辑，保险机构可能推动债券欠配行情；二是宏观叙事与央行政策，央行政策鹰派转为悲观预期，倾向于使用长久期资产；三是非债属性资金流入，权益市场风格偏向防御型板块，支持债券市场.

基于当前过度乐观的投资情绪，交易策略建议从长久期品种向短久期品种切换，以应对潜在风险. 逆转当前行情的关键因素包括一级发行放缓、经济预期回归中性（如PMI数据）、以及权益市场企稳. 流动性方面，上周央行净投放4100亿，资金面中性偏紧；一级市场发行量大，本周预计净融资中性；二级市场收益率震荡，受权益市场波动影响较大. 重点关注本周逆回购到期情况和1月PMI数据，风险提示包括政策不确定性。