20241230-宏源期货-有色金属周报（锌）_基本面支撑转弱_沪锌运行或承压_30页_1mb

锌价基本面支撑转弱，预计沪锌高位偏弱运行

根据宏源期货研究所2024年12月30日发布的有色金属周报(锌)，锌市场在本周呈现偏强整理的行情，但基本面支撑正逐步转弱。

主要逻辑与观点

1. 供给端：
   随着锌精矿加工费( TC)稳步回升以及成本倒挂问题缓解，12月产量环比增至约2万吨，精炼锌企业利润持续处于低位。未来随着矿紧态势边际好转及高锌价刺激，供给端可能继续小幅增量。

2. 需求端：
   面临年底传统淡季，镀锌企业开工率下滑明显，压铸锌合金因某大厂检修结束推动开工回升，但整体需求恢复乏力。氧化锌因陶瓷级企业停产放假，开工率大幅下降。终端订单普遍偏弱，需求转淡的趋势明显。

3. 矿端：
   国内锌精矿加工费 TC 上调，TC 分歧或已有所收敛，部分矿山进入冬季停产状态。进口矿价格较高，导致国内对进口矿接货情绪低迷。

4. 库存：
   锌锭社库及保税区库存持续去化，但在进口锌锭流入补充下，现货偏紧格局得到一定缓解。12月上海期货交易所库存减少，伦敦金属交易所(LME)库存降幅扩大。

5. 价格走势：
   沪锌主力合约收盘价涨逾 8%，伦锌电子盘价格上涨超 20%。SMM 1#锌锭均价升至 24,700 元/吨。然而，随着矿紧格局逐步缓解，供给端对锌价的支撑有所减弱。预计短期锌价将高位承压，运行区间参考 24,500-25,800 元/吨。

风险因素

• 宏观预期波动；
• 需求恢复不及预期。

综上，尽管锌价在短期偏强震荡中保持良好运行，但随着矿山供应边际改善与下游需求旺季的结束，锌价面临回调压力。建议操作上逢高沽空为主。