中国经济专题报告：“稳就业”与“稳增长”的辩证统一-20200323-长江证券-20页_1mb

中国经济专题报告总结

核心内容

本报告分析了新冠疫情对中国经济的影响，特别是对就业和增长的影响，并探讨了政策应对策略。报告指出，尽管国内疫情已基本得到控制，但海外疫情仍在蔓延，对全球经济和国内外贸链构成持续压力。同时，国内经济可能呈现“倒V型”走势，即第一季度承压，第二季度出现修复式反弹，但下半年或重回下行通道。

主要观点

• 疫情对经济影响深远：疫情导致工业增加值、固定资产投资、社会零售总额等指标大幅下滑，其中需求端受冲击更大。
• 就业压力凸显：部分企业通过降薪减员、缩减招聘等方式缓解现金流压力，导致新增就业人数创历史新低，失业率创新高。
• “稳就业”成为宏观调控重点：中央将“稳就业”列为“六稳”之首，推出一系列减负、稳岗、创业支持政策，尤其关注小微企业和重点群体。
• “稳增长”与“稳就业”辩证统一：政策重点转向结构性发力，尤其是新型基建和“补短板”领域，如5G网络、数据中心、交通能源等，以提升投资和产业带动就业能力。
• 财政空间有限：地方财政收支压力较大，广义财政支出增速预测显示全年经济可能呈现“倒V型”走势，下半年经济或重回下行通道。

关键信息

疫情影响与经济走势

• 国内疫情已基本进入收尾期，但海外疫情不确定性仍高。
• 疫情对经济影响集中在第一季度，第二季度经济或将出现修复式反弹。
• 全年经济预计呈现“倒V型”走势，下半年或重回下行通道。

就业压力与政策应对

• 就业压力加速凸显，2月新增就业人数为历史最低，失业率创新高。
• 政策重心从疫情防控转向就业和经济问题，中央强调“全力以赴稳住就业”。
• 就业扶持政策包括阶段性减免社保、失业保险稳岗返还、创业补贴、贷款展期等。

“稳增长”政策结构

• “稳增长”政策呈现结构特征，重点在基建领域，尤其是新型基建和“补短板”项目。
• 地方重大项目投资规模较大，但增长幅度有限，主要集中在东部和中西部地区。
• 房地产调控坚持“房住不炒”原则，不将房地产作为短期刺激手段。

财政与经济前景

• 地方债发行规模明显增长，对2季度经济形成一定支撑。
• 专项债投向基建比例大幅提升，达到76%，其余用于医疗卫生、生态环保等领域。
• 地方财政收支压力较大，可能制约基建空间和能力，尤其在疫情严重的地区。

政策与措施

就业扶持政策

• 援企稳岗：阶段性减免社保、失业保险稳岗返还、公有用房租金减免、国有供电供水不断供。
• 创业支持：简化创业程序、加大创业补贴、鼓励创业担保贷款、对重点群体优先支持。
• 就业服务：加强职业技能培训、提升公共就业服务、鼓励灵活就业。

“稳增长”结构性措施

• 基建投资：加快新型基建、传统基建“补短板”、支持5G、数据中心等。
• 消费刺激：部分省市发放消费券，中央鼓励汽车消费，包括新能源汽车、以旧换新等。

财政政策

• 地方债发行：1-2月地方债发行规模远超去年同期，对经济形成一定支撑。
• 专项债投向：76%用于基建，其余用于社会事业、生态环保等民生项目。
• 财政收支预测：2020年广义财政收支增速预计有限，财政赤字率可能维持在3%左右。

风险提示

• 国内经济和政策出现大幅调整。
• 海外疫情扩散速度超出预期，对全球经济和国内外贸链造成更大不确定性。

图表与数据摘要

• 图1-图4：显示国内疫情趋势和海外疫情扩散情况。
• 图5-图10：反映制造业产出、消费、企业现金流压力及小微企业就业变化。
• 图11-图16：展示疫情对全球制造业和产油中心的影响及国内经济活动的修复情况。
• 图17-图24：显示就业市场压力、专项债投向及地方重大项目投资情况。
• 图25-图32：呈现消费券发放、汽车补贴及商品房交付情况。
• 图33-图40：分析地方债务、财政收支及全年GDP增速预测。

分析师与联系方式

• 分析师：赵伟、张蓉蓉
• 联系人：段玉柱
• 联系方式：上海、北京、武汉、深圳等地均有办公地点，提供详细联系信息。

投资评级说明

• 行业评级：以沪深300指数为基准，分为看好、中性、看淡。
• 公司评级：分为买入、增持、中性、减持、无投资评级，依据相对指数涨跌幅进行判断。

重要声明

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