银行业专题：分化的民营银行-20200323-天风证券-21页_1mb

民营银行发展与分化分析总结

核心内容

民营银行的设立旨在服务小微企业，缓解其融资难、融资贵的问题。监管政策自2012年起逐步放宽，鼓励民营企业通过多种方式投资银行业金融机构，推动差异化发展。截至2019年，已成立18家民营银行，其中微众银行与网商银行作为互联网银行的代表，其经营业绩显著优于其他小型民营银行，形成两极分化趋势。

主要观点

1. 民营银行的设立初衷
   民营银行的设立主要是为小微企业提供金融服务，而非与国有银行直接竞争。监管政策鼓励民营银行发展，强调其应通过差异化战略实现错位竞争。

2. 经营业绩分化严重
   2018年微众银行和网商银行的营收和净利润均居民营银行前列，而其他银行营收大多低于10亿元。微众银行2018年净利润占民营银行总利润的53%。民营银行整体ROA水平高于行业平均，但ROE普遍较低。

3. 未来发展趋势
   民营银行可能继续呈现两极分化：互联网银行有望成长为行业巨头，而传统类银行则可能发展为特色社区银行。监管政策或将逐步放宽，以支持民营银行的发展。

4. 微众银行略胜网商银行一筹
   微众银行在不良贷款率、净息差等方面表现优于网商银行。其客户群体更偏向个人用户，而网商银行则专注于小微企业和农业客户。

关键信息

1. 民营银行的设立背景与政策支持

• 2012年：银监会发布政策，允许民营企业通过多种方式投资银行业金融机构，推动小微金融服务。
• 2015年：监管明确民营银行应确立差异化发展战略，与传统银行错位竞争。
• 2017年：监管政策进一步细化，强调审慎监管与创新发展并重。

2. 民营银行的分类与定位

• 互联网银行：以微众银行、网商银行为代表，依托股东资源拥有广泛的客户群体，服务长尾客户。
• 传统类银行：如三湘银行、苏宁银行、中关村银行等，围绕股东产业链或特定区域服务，构建本地化风控体系。

3. 经营业绩表现

• 微众银行：2018年营收达100亿元，同比增长48.63%；净利润24.7亿元，占民营银行总利润的53%。
• 网商银行：2018年营收63亿元，同比增长46.98%；净利润6.7亿元。
• 其他银行：多数营收低于10亿元，部分因基数低而出现高增速，但整体表现不如头部银行。

4. 盈利与风险

• 盈利模式：多数民营银行依赖资产扩张来提升盈利，微众银行通过联合放贷模式实现高增长。
• 风险提示：监管限制、资产质量恶化、贷款利率下滑、疫情扩散等均可能对民营银行造成不利影响。

5. 未来展望

• 互联网银行：随着金融科技的发展，可能成长为行业巨头，甚至达到万亿级别。
• 传统民营银行：或发展为小而美的社区银行，专注于特定区域和客户群体，以差异化服务获得竞争优势。

投资建议

• 推荐标的：平安银行、招商银行、光大银行、兴业银行、工商银行等传统银行，因其低估值和基本面较好。
• 关注标的：北京银行（基本面反转）、常熟银行、张家港行、江苏银行等。
• 风险提示：
  • 监管政策可能限制民营银行发展。
  • 资产质量可能因经济下行而恶化。
  • 贷款利率下滑可能影响盈利。
  • 疫情持续扩散可能冲击小微企业，进而影响民营银行。

重点数据对比

图表目录（简要说明）

• 图1：微众与网商银行营收占比高
• 图2：民营银行净利高速增长
• 图3：民营银行ROA在19Q4成行业第一
• 图4：微众银行净利润位居民营银行第一
• 图5：头部民营银行盈利增长主要靠扩表
• 图6：小型民营银行盈利增长同样靠扩表
• 图7：民营银行对同业负债依赖程度较高
• 图8：民营银行资本充足率从高位下降
• 图9：民营银行净息差高于其他类型银行
• 图10：网商银行2018年息差最高
• 图11：18年新网银行生息资产收益率最高
• 图12：18年末民营银行生息资产收益率高于其他银行
• 图13：民营银行存放央行比例普遍偏高
• 图14：新网银行2018年计息负债成本率最高
• 图15：民营银行计息负债成本率与城商行接近
• 图16：民营银行不良贷款率逐渐上升
• 图17：各家民营银行不良率
• 图18：民营银行拨备覆盖率已从高位下降
• 图19：美国中小银行数量及占比逐年下降
• 图20：2019年美国中小银行数量占比高达84%
• 图21：美国中小银行资产规模占比逐年下降
• 图22：2019年美国中小银行总资产占比仅为6.2%
• 图23：美国中小银行存款规模占比逐年下降
• 图24：2019年美国中小银行存款占比仅为6.63%
• 图25：微众银行2018年资产规模大幅提升
• 图26：微众营收净利润高速增长，网商增长平稳
• 图27：微众银行净非息收入在营收中占比高
• 图28：网商银行净利息收入在营收中占比高
• 图29：微众与网商盈利拆解对比
• 图30：微众银行2018年息差大幅降低
• 图31：微众银行2018年生息资产收益率降幅较大
• 图32：微众银行18年存款激增
• 图33：微众银行计息负债结构已恢复正常
• 图34：网商银行计息负债结构仍需调整
• 图35：微众资本充足率逐年下降，网商保持平稳
• 图36：微众不良率远低于网商
• 图37：网商银行小微户数增速迅猛

相关报告与数据来源

• 相关报告：

  1. 《银行-行业研究简报：如何看待当前的银行股？》2020-03-22
  2. 《银行-行业点评：定向降准落地，部分上市行受益大》2020-03-16
  3. 《银行-行业深度研究：数字经济时代科技渐成银行核心驱动力》2020-03-15

• 数据来源：天风证券研究所、银保监会、公司年报、贝格数据、FDIC等

总结

民营银行作为服务小微企业的创新模式，其发展受到监管政策的大力支持。然而，由于业务模式、客户群体和风控体系的差异，民营银行在经营业绩上呈现明显分化。微众银行和网商银行作为互联网银行的代表，凭借股东资源和金融科技优势，展现出强劲的增长潜力。而传统类民营银行则更倾向于发展为区域性特色银行，其成长空间有限。未来，随着监管政策的逐步放宽和金融科技的持续发展，民营银行或将形成“两极化”格局，其中互联网银行有望成为行业巨头，而传统银行则可能专注于社区服务。投资者可关注业绩稳健、估值合理的传统银行，同时留意互联网银行的未来发展空间。