20250518-浙商证券-宏观经济周度高频前瞻报告_经济周周看_本周经济景气度略有回升_18页_1mb

本周中国宏观经济景气度略有回升，GDP周度高频景气指数为56%，较上周修订值55%小幅上升，显示经济增长有所改善。生产端指标显示服务业及工业景气度回升，其中工业反弹明显可能与关税下修相关；需求端分化，消费回暖、地产销售及土地成交环比改善，但出口数据尚未体现关税影响。价格端呈现边际承压态势，需依赖需求侧反弹带动系统性回升。

具体来看，生产端方面：服务业景气度小幅回升，工业指标明显反弹。11城地铁客运量及金融市场成交金额均较上周上升，高于去年同期水平。生铁重点企业日均产量、汽车全钢胎开工率等工业指标均有改善，费城半导体指数回升显示计算机制造业回暖。高技术制造业处于景气抬升周期，但部分工业品价格仍震荡走低。

需求端分化：消费领域呈现回暖迹象，社零同比增速预计达42%，地铁客运量、商品房销售及轻纺城成交量等高频指标均有改善，但均低于去年同期。地产销售方面，30大中城市商品房成交面积环比微增，但累计同比增速下行。土地成交面积累计同比降幅扩大，但单周成交环比上升。出口端集装箱吞吐量边际下行，但预计后续受在途货物免税政策影响将明显回暖。建筑业实物工作量及资金到位率均走弱，新增专项债发行节奏平稳，城投债净融资持续负增。

物价端：农产品价格继续走弱，猪肉价格处于下行通道，蔬菜价格震荡回落，水果价格波动加大。牛肉价格因供给收缩与需求刚性出现回升，预计下半年消费旺季将延续缓慢上行趋势。水产品价格受休渔期影响部分上涨，但其他品类价格分化。工业品价格总体回落，基础化工原料、成品油及有色金属价格均出现下调，钢材价格小幅回落，煤炭价格微降，化肥价格稳中略涨。

风险提示包括经济结构转型导致传统指标拟合度下降，以及地缘政治博弈可能超预期。中美贸易摩擦存在不确定性，外部冲击对经济基本面影响可能未完全反映在高频数据中。此外，建筑业资金面持续偏弱，地产市场结构性调整压力仍存。