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国泰君安期货能源化工天然橡胶周度报告（2025年5月18日）总结：

行业资讯：

1. 印尼2025年一季度天然橡胶（不含复合）出口427万吨，同比增8%；标胶出口418万吨，同比增75%；混合胶出口12万吨，同比增300%。对华出口合计10万吨，同比增270%。
2. 科特迪瓦2025年前4月橡胶出口52.1995万吨，同比增52%。4月单月出口量同比增199%，但环比降82%。该国因农户转向橡胶种植，产量持续增长。
3. 马来西亚3月天胶出口量同比降108%至5.2573万吨，但季初产量同比增93%。国内消费量同比降12%至21.433万吨，轮胎和胶管需求占比达92%。进口以泰国、科特迪瓦为主，库存集中于加工商手中。

行情走势：
本周内外盘价格反弹，基差与月差波动。RU-NR、RU-BR价差缩小，RU-BR、RU-JPX价差收窄。合成胶因装置问题表现强势，价差与天然橡胶趋近。进口胶市场报盘重心上移，工厂补货不积极，下游需求偏弱。

基本面数据：
供给端：泰国3月天胶产量28.712万吨，同比增65%。国内海南和云南产区天气正常，但雨水增多影响割胶，原料产出受限，采购价格高位运行。泰国标胶加工利润下降，市场对原料价格持续承压。
需求端：国内轮胎产能利用率提升，但库存累积。3月全钢胎出口保持高位，半钢胎出口同样强劲。重卡销量环比增加，乘用车销量4月环比走弱但同比维持高位。
库存端：中国天胶社会库存1355万吨，环比微增0.05万吨；深色胶库存83万吨，环比增0.7%；浅色胶库存525万吨，环比降1%。期货库存方面，RU与NR库存均呈现小幅波动。

操作建议：
短期橡胶市场受宏观利好退潮影响，回归基本面弱势。供给端产量增加叠加需求疲软，价格震荡偏弱运行。需关注5月20日欧盟“双反”调查对出口的潜在影响，以及国内价格战对需求的抑制作用。建议投资者把握市场波动，防范价格回调风险。

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