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纯碱周报总结（2025.3.24-3.28）

核心内容

本周纯碱期货延续震荡下行趋势，主力合约SA2505收盘价为1393元/吨，较前一周下跌1.21%。现货市场方面，河北沙河重碱低端价为1380元/吨，环比下跌0.72%。整体来看，纯碱市场在供需关系尚未明显改善的情况下，价格维持低位震荡。

主要观点

• 价格走势：纯碱期货和现货价格均出现下跌，期价下跌幅度略大于现货。
• 供需格局：供给端逐步恢复，开工率企稳回升，但行业产能仍处于高位，产量维持历史高位回落趋势。需求端受浮法玻璃冷修和光伏玻璃价格企稳影响，整体疲软。
• 库存情况：纯碱厂内库存持续下滑，但全国总库存仍处于历史同期高位，库存压力依然存在。
• 利润水平：华东重碱联碱法利润为131.60元/吨，而华北氨碱法利润为-132.21元/吨，显示区域利润分化明显，行业整体利润处于低位。
• 未来展望：预计下周开工率将回升至88%，产量超过74万吨，但下游需求疲软限制了价格的上涨空间。

关键信息

一、期、现货行情

二、供给端分析

1. 产能扩张：

   • 2023年新增产能：640万吨，主要由联碱和天然碱工艺组成。
   • 2024年新增产能：180万吨。
   • 2025年新增产能计划：745万吨，主要集中在联碱工艺，预计将在2025年陆续投产。

2. 开工率与产量：

   • 周度开工率为82.38%，较前一周有所回升。
   • 周度产量为69.02万吨，其中重质纯碱产量为36.90万吨，产量处于历史高位回落趋势。
   • 重质纯碱生产重质化率为53.46%。

三、需求端分析

1. 浮法玻璃：

   • 日熔量为15.80万吨，开工率75.66%，持续下滑。
   • 浮法玻璃冷修高位，对纯碱需求疲弱。

2. 光伏玻璃：

   • 价格企稳，日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳。
   • 光伏玻璃需求有所提升，但整体改善有限。

四、库存情况

• 全国纯碱厂家总库存为163万吨，其中重质纯碱库存为84.24万吨。
• 库存持续下滑，但仍处于历史同期高位，显示市场去库进程缓慢。

五、供需平衡表（2024E）

风险点与逻辑分析

主要逻辑

• 供给高位：行业产能持续扩张，产量处于历史高位，供给压力较大。
• 需求疲软：浮法玻璃冷修高位，光伏玻璃需求虽有回升但整体改善有限。
• 库存高位：虽然库存持续下滑，但仍在历史同期高位，去库速度缓慢。

风险点

• 浮法玻璃冷修不及预期：若冷修进度放缓，将对纯碱需求造成更大压力。
• 宏观利好超预期：若出现宏观经济利好，可能对纯碱价格形成支撑。

结论

纯碱市场整体处于供大于求的状态，供需错配格局尚未有效改善。短期内，价格预计将继续维持低位震荡，主要受制于供给端的高位和需求端的疲软。未来需关注下游冷修进度及宏观经济变化，以判断市场走势。