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纯碱早报总结（2025-6-9）

核心内容概述

本报告对纯碱市场进行了全面分析，涵盖基本面、基差、库存、期货行情及供需平衡等方面，旨在为投资者提供市场走势的参考依据。

主要观点

1. 基本面分析

• 供给端：碱厂检修逐步恢复，供给高位下滑趋势有所企稳，但整体仍处于高位。
• 需求端：下游浮法玻璃和光伏玻璃需求表现分化，浮法玻璃日熔量持续下滑，光伏玻璃日熔量有所回升。
• 库存情况：全国纯碱厂内库存为162.7万吨，较前一周微增0.17%，库存仍处于历史同期高位。

2. 期货行情

• 主力合约收盘价：SA2509收盘价为1212元/吨，较前一日上涨0.75%。
• 现货价格：河北沙河重质纯碱市场低端价为1252元/吨，较前一日上涨22元/吨。
• 基差：主力基差为40元/吨，期货贴水现货，显示市场对现货的预期偏弱。

3. 行业产能变动

• 2023年新增产能：640万吨，主要为联碱和天然碱工艺。
• 2024年新增产能：180万吨，主要集中在联碱工艺。
• 2025年新增产能计划：预计新增产能750万吨，包括联碱和天然碱工艺，投产时间从2025年2月延续至年底。

关键信息

1. 纯碱生产利润

• 华东重碱联碱法利润：86元/吨
• 华北重碱氨碱法利润：-10.10元/吨
• 生产利润处于历史同期低位，反映行业盈利能力较弱。

2. 纯碱开工率与产量

• 周度开工率：80.76%，预计未来将企稳回升。
• 周度产量：70.41万吨，重质纯碱产量为38.22万吨，产量处于历史高位回落阶段。

3. 下游需求分析

• 浮法玻璃：日熔量15.68万吨，开工率75.53%持续下滑，对纯碱需求疲弱。
• 光伏玻璃：价格企稳，日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳，对纯碱需求有所提振。

供需平衡表（2024E）

2024年预计有效产能增长17.59%，产量增长13.07%，表观供应增长11.69%，总需求增长7.10%，整体供需格局呈现供强需弱态势。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 纯碱供给高位企稳，但终端需求改善有限，库存虽持续下滑但仍处于历史高位，行业供需错配格局尚未有效改善。
• 2025年新增产能计划较大，可能对市场造成压力。

风险点

• 浮法玻璃冷修不及预期：若冷修进度滞后，可能进一步抑制纯碱需求。
• 宏观利好超预期：若政策或经济环境出现利好，可能对纯碱价格形成支撑。

总体展望

短期来看，纯碱基本面供强需弱，市场整体偏空，预计价格将低位震荡运行。中长期则需关注新增产能释放节奏及下游需求变化，尤其是光伏玻璃和浮法玻璃的产能调整情况。